20131119-渤海证券-机械行业三季报综述_整体回落趋势下_内生改善迹象隐现_15页_1mb

报告摘要

2013年前三季度，渤海机械行业整体呈现下滑趋势，但部分子行业出现内生改善迹象，行业盈利能力有所回暖。尽管行业整体业绩表现不佳，但受季节性因素影响，收入和利润的环比降幅收窄，显示出行业在缺乏外部增长动力的情况下，通过内生调整改善了发展模式。

行业整体表现：渤海机械行业平均营业总收入同比下降5.13%，净利润同比下降27.14%，虽然表现仍逊于上证A股和深证A股的同比增幅，但差距逐步缩小。
每股收益下滑：行业平均每股收益为0.18元，远低于2012年同期的0.23元，创下了自2007年以来的最低水平。
子行业表现分化：
- 7个子行业实现营业收入增长，包括航空航天、仪器仪表、金属制品、其他专用机械、轻工机械、制冷空压设备和基础零部件。
- 仅有4个子行业实现归属母公司股东净利润增长，3个子行业在扣除非经常损益后实现净利润增长。
- “其他专用机械”是唯一实现净利润增速超过营业收入增速的板块。
盈利能力改善：销售毛利率和销售净利率均实现同比增长的子行业由半年报时的2个增加至3个，其中“铁路设备”、“其他专用机械”和“轻工机械”表现较好，而“重型机械”则成为盈利水平下滑最明显的板块。
营运能力变化：仅有“仪器仪表”和“基础零部件”两个子行业的存货周转率和应收账款周转率有所提升，其余板块营运水平恶化。
现金流量改善：每股经营活动产生的现金流量净额为正值的子行业由5个增加至6个，显示行业经营效率有所提升。

公司评级：
- 强烈推荐：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
- 推荐：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
- 持有：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
- 回避：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级：
- 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
- 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
- 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%