20260825-国金证券-中海油服-601808.SH-海上钻井景气度向上_地缘冲突影响公司深浅水平台表现分化_4页_1mb

公司财务与业务分析总结

核心内容概述

公司2026年上半年财报显示，其营业收入和归母净利润分别同比增长2.0%和2.3%，达到237.87亿元和20.09亿元。尽管受到地缘政治冲突和修理安排的影响，公司自升式平台作业天数和日历天使用率有所下降，但半潜式平台表现亮眼，作业天数和使用率均实现增长，且平均日收入显著提升。

主要观点

• 海上钻井景气度提升：公司半潜式平台作业天数同比增长11.4%，日历天使用率提高9.6pcts，平均日收入增加0.5万美元/日，显示海上钻井行业整体景气度持续上行。
• 地缘政治影响：美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对公司自升式平台作业天数和使用率产生负面影响，减幅分别为5.2%和6.2pcts。
• 业务增长：油田技术服务、船舶服务及物探采集和工程勘察服务等业务稳步增长，其中油田技术服务营收125.69亿元，同比增长1.5%。
• 盈利能力增强：公司毛利率和净利率逐年提升，2026年上半年净利率达到7.6%，预计2028年将提升至10.2%。
• 财务健康状况：公司经营活动现金流稳定，2026年上半年达到10,464百万元。随着地缘冲突缓和，预计未来作业天数和日费率将有所改善。

关键信息

营收与利润预测

经营分析

• 自升式平台：作业天数7369天，同比减少407天；日历天使用率87.2%，同比下降6.2pcts；平均日收入7.4万美元/日，同比增长0.4万美元/日。
• 半潜式平台：作业天数2372天，同比增长11.4%；日历天使用率93.6%，同比上升9.6pcts；平均日收入17.6万美元/日，同比增长0.5万美元/日。
• 其他业务：油田技术服务营收125.69亿元，同比增长1.5%；船舶服务作业天数43814天，同比增长5.6%；物探采集和工程勘察服务营收11.38亿元，同比增长3.9%。

财务指标趋势

• 毛利率：从15.9%提升至17.5%，预计2028年将达19.5%。
• 净利率：从6.8%提升至10.2%，反映公司盈利能力增强。
• ROE（归属母公司）：从7.16%提升至11.01%，显示股东回报率持续提高。
• 资产负债率：从49.24%下降至45.17%，表明财务结构逐步优化。

风险提示

• 油气能源价格波动及油公司资本开支下降；
• 地缘政治风险，特别是中东地区业务受美伊冲突影响；
• 自然灾害风险；
• 海外业务发展不及预期；
• 汇率波动风险。

投资评级与市场分析

• 投资评级：公司维持“买入”评级，当前股价对应PE估值为13.98倍，预计未来6—12个月内将上涨15%以上。
• 市场评级：一周内、一月内、二月内、三月内、六月内，市场中“买入”建议占比分别为0、2、2、3、29，整体市场倾向积极。

分析师信息

• 分析师：孙羲昱（执业编号 S1130525090005）
• 联系邮箱：sunxiyu@gjzq.com.cn
• 联系人：杨啸（yangxiao@gjzq.com.cn）

市场中相关报告评级比率分析

评分说明：

• “买入”得1分；
• “增持”得2分；
• “中性”得3分；
• “减持”得4分；
• 最终评分1.00 = 买入，1.01 ~ 2.0 = 增持，2.01 ~ 3.0 = 中性，3.01 ~ 4.0 = 减持。

特别声明

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