20260826-国信证券-中海油服-601808.SH-公司经营及业绩保持稳健_钻井服务板块加速走向深海_7页_529kb

中海油服（601808.SH）总结

核心内容概述

中海油服（601808.SH）在2026年上半年保持了稳健的经营表现，营业收入和归母净利润均实现同比增长。公司通过强化超深水作业能力、优化产业链一体化服务模式以及拓展全球化市场布局，进一步巩固了其在油服行业的竞争优势。

主要观点

• 业绩表现：2026年上半年公司营业收入为237.87亿元，同比增长2%；归母净利润为20.09亿元，同比增长2.28%。第二季度营收为124.91亿元，同比增长0.25%；归母净利润为11.53亿元，同比增长7.08%。
• 钻井服务板块：表现优异，毛利额达12.05亿元，同比增长28.74%。板块毛利率提升至16.12%，同比提升3.20个百分点。半潜式平台作业天数同比增长11.4%，日均收入提升，显示其在深水市场的竞争力。
• 油田技术服务板块：营收为125.69亿元，同比增长1.5%；毛利率为24.06%，保持正增长。公司实现从单一技术服务向“技术+材料”一体化模式升级，海外业务拓展加速。
• 船舶服务板块：营收同比持平，为26.04亿元；毛利率为5.01%，同比下降3.11个百分点。公司管理260余艘船舶，作业天数同比增长5.6%，资源调配能力增强。
• 物探和工程勘察服务板块：营收为11.38亿元，同比增长3.9%；毛利由负转正，为0.51%。尽管工作量有所下滑，但经营指标优化，显示公司对市场变化的适应能力。

关键信息

财务指标与盈利预测

风险提示

• 原油价格大幅波动的风险
• 项目进展不及预期的风险
• 自然灾害频发的风险
• 地缘政治风险
• 政策风险

投资建议

公司作为油服行业国内龙头，业务结构不断优化，毛利率预计逐步提升。我们维持2026-2028年归母净利润分别为44.52/47.73/50.55亿元，每股收益分别为0.93/1.00/1.06元/股，维持A股及H股“优于大市”评级。

业务板块分析

钻井服务

• 营收：74.77亿元，同比增长3.3%
• 毛利率：16.12%，同比提升3.20个百分点
• 平台使用情况：自升式平台作业天数为7369天，同比减少5.2%；半潜式平台作业天数为2372天，同比增加11.4%
• 日均收入：自升式平台日均收入提升至7.4万美元/天；半潜式平台日均收入提升至17.6万美元/天

油田技术服务

• 营收：125.69亿元，同比增长1.5%
• 毛利率：24.06%，同环比均保持正增长
• 技术突破：“璇玑”、“璇玥”、“海恒”、“海弘”等技术产品在国内外实现突破性应用
• 国际化进展：海外业务品类持续丰富、区域布局持续拓宽，国际化经营能力稳步增强

船舶服务

• 营收：26.04亿元，同比持平
• 毛利率：5.01%，同比下降3.11个百分点
• 作业天数：累计作业43814天，同比增长5.6%
• 资源管理：公司通过“引外补内、统筹共享、动态调配”策略优化资源配置，深化“船舶+”融合服务

物探和工程勘察服务

• 营收：11.38亿元，同比增长3.9%
• 毛利率：0.51%，由负转正
• 工作量变化：
  • 二维采集作业量：3327公里，同比减少6.5%
  • 三维采集作业量：8102平方公里，同比减少10.0%
  • 海底地震作业量：651平方公里，同比减少32.5%

财务预测与估值

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级说明

• 投资评级分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”、“无评级”四类。
• “优于大市”表示股价表现优于市场代表性指数10%以上。
• 本报告维持A股及H股“优于大市”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力。

免责声明

• 本报告所采用的数据均来自合规渠道。
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