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白糖市场分析报告总结（2026年01月04日）

核心内容概述

本报告分析了2026年1月4日白糖市场的整体走势及未来展望，重点关注国际市场与国内市场供需变化、价格波动、基差情况及操作建议。整体来看，白糖市场处于弱预期格局，预计2025/2026榨季全球食糖市场将恢复性增产，但面临库存累积压力。国内方面，产量预计继续增长，进口保持高位，基差维持弱势。

主要观点

国际市场走势

• 美元指数：上涨至98.46，表明美元走强可能对以美元计价的原糖价格形成压力。
• 美元兑巴西雷亚尔：贬值至5.44，有助于巴西出口糖，对原糖价格有一定支撑。
• 国际原油价格：WTI原油价格下跌1.83%，能源成本下降可能对糖价形成拖累。
• 纽约原糖价格：下跌3.76%至14.6美分/磅，市场情绪偏弱。
• CFTC持仓：基金净多单小幅增加，显示市场对原糖的多头情绪有所回暖，但整体仍偏空。

国内市场走势

• 现货价格：广西集团现货报价5330元/吨，环比下跌30元/吨；郑糖主力报5251元/吨，环比下跌34元/吨。
• 基差情况：主力合约基差环比基本持平，显示现货与期货价格关系稳定。
• CAOC预测：2025/2026榨季国内食糖产量预计为1170万吨（同比增加50万吨），消费量预计为1570万吨（同比下降20万吨），进口量预计为500万吨（同比增加12万吨）。
• 进口数据：2025年11月进口食糖44万吨，25/26榨季累计进口119万吨；糖浆和预拌粉进口量同比下降22万吨。

关键信息

国际供需情况

• 全球供需：ISO预计2024/2025榨季全球供应短缺292万吨，2025/2026榨季供应过剩163万吨。
• 巴西：截至12月1日，累计入榨甘蔗5.92亿吨（同比减少1.92%），产糖3990万吨（同比增加1.13%），酒精产量减少5.43%。
• 印度：截至12月31日，产糖1183万吨（同比增加232万吨），预计25/26榨季总糖产量为3435万吨，其中食糖净产量为3095万吨。
• 泰国：截至12月29日，产糖135万吨（同比减少31万吨）。
• 进口趋势：印度和巴西的增产对全球市场形成压力，而泰国产量下降。

国内供需情况

• 产量与消费：国内预计产量增加，但消费量略有下降，市场面临结构性调整。
• 进口成本：配额外进口成本低于国内生产成本，进口渠道仍具竞争力。
• 库存与价格：市场预期累库偏空，价格维持弱势。

下周市场展望

国际市场

• 原糖价格可能在低位区间整理。
• 巴西产量微增、印度高频数据大幅增长，对价格形成压力。
• 玉米乙醇成本下降拉低糖价估值，需关注巴西出口节奏及印度产业政策变化。

国内市场

• 维持弱基差预期，郑糖价格跟随原糖走势。
• 进口节奏仍是影响价格的重要因素，常规与非常规进口仍保持高位。
• 需关注国内进口政策调整对市场的影响。

风险提示

1. 宏观环境：美元走势、全球经济形势可能影响糖价。
2. 主产国汇率：巴西雷亚尔、印度卢比汇率波动可能影响出口竞争力。
3. 印度产业政策：印度政府对食糖出口或生产的限制政策可能影响供应。
4. 国内进口政策：进口政策调整可能改变市场供需格局。

操作建议

• 国际市场：短期价格可能低位震荡，建议关注巴西和印度的生产与出口节奏。
• 国内市场：弱基差预期下，建议关注进口政策变化及郑糖与现货价格的联动性。
• 投资策略：需警惕宏观风险与主产国政策变动，建议谨慎操作，避免过度杠杆。

附录：数据图表说明

• 图1：美元指数走势
• 图2：国际原油价格走势
• 图3：美元兑巴西雷亚尔走势
• 图4：美元兑印度卢比走势
• 图5：美元兑泰铢走势
• 图6：美元兑人民币走势
• 图7：郑糖与ICE原糖走势对比
• 图8：巴西糖配额进口成本走势
• 图9：南宁白糖现货均价走势
• 图10：昆明与南宁白糖现货价差
• 图11：南宁现货与郑糖主力合约基差走势
• 图12：郑糖仓单与价格关系
• 图13：CFTC原糖总持仓
• 图14：CFTC原糖期货期权基金净多持仓
• 图15：全球食糖供需对比
• 图16：2025/2026榨季全球供应过剩163万吨
• 图17：巴西中南部食糖产量情况
• 图18：巴西中南部食糖产量高频数据
• 图19：印度食糖产量高频数据
• 图20：泰国食糖产量高频数据
• 图21：中国食糖产销对比
• 图22：中国食糖产销差对比
• 图23：中国食糖累计产量
• 图24：中国食糖累积销量
• 图25：2025年累计进口434万吨
• 图26：2025年11月进口量为44万吨

总结

白糖市场在2025/2026榨季面临全球增产与国内结构性调整的双重影响，价格维持弱势。国际方面，巴西和印度的产量变化对市场情绪和价格形成关键影响；国内方面，进口政策和基差关系是主要关注点。投资者应关注宏观经济、汇率波动及主产国政策变化，合理控制风险，谨慎操作。