20151018-东兴证券-食品饮料行业2015年第42周周报_啤酒业最大并购案收官_12页_778kb

啤酒业最大并购案收官总结

核心内容

2015年10月，食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，行业指数上涨4.82%，但年初至10月16日累计下跌1.81%。行业细分领域中，黄酒涨幅最大，白酒涨幅最小。行业静态PE估值为25.9倍，动态PE估值为22.3倍，静态PE估值对A股的溢价率为1.43倍。

全球最大啤酒厂商百威英博以1037亿美元收购SAB米勒，新公司估值约2500亿美元，预计合并后市场份额将超过36%。该并购案可能加速国内啤酒行业整合，对市场格局产生重大影响。此外，青岛啤酒因筹划重大资产重组而临时停牌。

主要观点

• 行业整体表现：食品饮料行业指数上涨4.82%，但年初至今累计下跌1.81%，跑赢沪深300指数3.42%。
• 细分行业表现：黄酒行业涨幅最大，白酒行业涨幅最小，反映出市场对白酒板块的谨慎态度。
• 并购案影响：百威英博收购SAB米勒是啤酒行业最大的并购案之一，将显著提升其在中国市场的份额，可能结束低价低利润阶段，并推动国内啤酒企业整合。
• 市场反应：部分公司如*ST酒鬼、天润乳业等业绩显著增长，而加加食品、青青稞酒等则出现业绩下滑或亏损。
• 投资策略：东兴证券继续推荐古井贡酒、贵州茅台、伊利股份和燕京啤酒，投资权重均为25%，并认为其表现相对市场基准指数较强。

关键信息

一周行情回顾

• 食品饮料行业指数上周上涨4.82%，跑输沪深300指数0.32个百分点。
• 涨幅前三公司：珠江啤酒（27.72%）、金字火腿（20.29%）、龙大肉食（17.72%）。
• 跌幅前三公司：莲花味精（-26.46%）、中炬高新（0.41%）、迎驾贡酒（0.38%）。

一周重点公告

• 加加食品：前三季度业绩亏损，主要因冷冻品业绩不达预期及推广成本增加。
• *ST酒鬼：前三季度净利润增长188.8%，实现业绩大幅回升。
• 青青稞酒：前三季度净利润下降15%-0%，业绩预期下调。
• *ST水井：前三季度扭亏为盈，净利润在6500-7500万元之间。
• *ST皇台：前三季度净利润亏损150万元，但较2014年同期减亏。
• 通葡股份：终止重大资产重组，因交易条款未能达成一致。
• 青岛啤酒：筹划重大资产重组，已临时停牌。

下周重点推荐公司

• 古井贡酒、贵州茅台、伊利股份、燕京啤酒，投资权重均为25%。
• 投资组合指数上周上涨4.11%，跑输行业指数0.71个百分点。

估值变化

• 食品饮料行业静态PE估值25.9倍，动态PE估值22.3倍。
• 白酒行业动态PE估值为18倍，啤酒和肉制品行业在20-25倍区间，葡萄酒、乳制品和饮料行业在25-30倍区间，其他细分行业动态PE估值高于40倍。

重点跟踪公司涨跌幅

前五名

1. 百润股份：15.44%
2. 承德露露：9.44%
3. 光明乳业：8.83%
4. 燕京啤酒：8.11%
5. 海天味业：7.47%

后五名

1. 青岛啤酒：3.73%
2. 老白干酒：3.56%
3. 伊利股份：2.59%
4. 双汇发展：2.36%
5. 贵州茅台：1.92%

行业要闻

• 百威英博以1037亿美元收购SAB米勒，创年内最大并购案。
• 酒仙网即将挂牌新三板，标志着电商渠道在白酒行业的进一步拓展。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%-15%之间。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%至+5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

• 徐昊：拥有7年食品饮料行业研究经验，曾任职于国都证券、安信证券、东兴证券。
• 焦凯：3年食品饮料行业研究经验，现为东兴证券分析师。

联系方式

• 徐昊：010-66554017，xuhao@dxzq.net.cn，执业证书编号：S1480514070003
• 焦凯：010-66554144，jiaokai@dxzq.net.cn，执业证书编号：S1480512090001