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江海证券 CDP点评：食品价格回落压制物价上升

报告摘要

核心观点

江海证券研究发展部对2024年12月国家统计局公布的居民消费价格（CPI）数据进行点评，认为虽然CPI同比小幅上涨0.1%，但由于食品价格同比下降5%，核心CPI录得0.4%，显示出在内需修复和政策发力背景下，消费需求有所回暖，但食品价格下跌对整体通胀形成较大拖累。

主要发现

1. 12月CPI同比上涨0.1%，环比持平。食品价格同比下降5%，成为主要拉动力；非食品价格上涨2%，贡献较为温和。

2. 食品项价格走势分析：鲜果价格降30%，粮食降13%，猪肉同比涨125%但环比降21%，鲜菜环比降24%，鲜果环比降10%。总体食品价格回落压制物价上升。

3. 需求侧：内需修复和春节假期消费增加有望提供支撑，但目前仍处于负产出缺口状态，政策需加大逆周期调节力度。供给侧竞争“内卷”，产能过剩仍将存在压力。

4. 未来展望：预计2025年CPI通胀将延续偏弱，但全年同比可能回升。关注食品项周期性及货币政策等共同作用。

投资建议

维持“受益股增持”评级，建议关注具体产业政策支持力度大、通胀弹性强、业务受益于CPI温和上行阶段的相关板块。

投资建议摘要

2025年CPI展望：全年通胀可能呈温和上行趋势，但压力仍需等待更多数据验证

分析师：徐圣钧
执业证书编号：S1410519040002
从业经历：2009年加入江海证券，擅长大类资产配置和轮动

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