20250310-迈科期货-PTA供减需增叠加PX高基差_盘面加工费震荡偏多看待_14页_1mb

PTA市场分析总结

核心内容

本周PTA市场呈现供减需增的格局，叠加PX高基差的影响，盘面加工费震荡偏多。整体来看，PTA基本面有所改善，但月差走势分化，需关注后续供需变化及基差修复情况。

主要观点

• 单边价格走势：PTA价格跟随PX价格下跌，跌幅达172个点，但持仓量持续上升，显示市场参与度增加。
• 盘面加工费：PTA与PX的盘面加工费继续上涨，上涨28个点，主要受PTA检修导致开工下降及PX高库存压力下基差持续走高影响。
• 现货加工费：现货加工费由260.48元/吨上升至314.74元/吨，表明PTA现货端利润有所修复。
• 聚酯端需求：聚酯产能利用率小幅提升，产量增加，库存持续去化，生产利润有所修复，显示下游需求逐步回暖。
• 月差预期：PTA与PX的盘面价差预计震荡上行，但PTA5-9月差因检修结束及库存压力，预期偏空。

关键信息

一、量价分析

• PTA价格本周下跌172个点，与PX价格走势一致。
• 持仓量持续上升，市场情绪偏多。
• 5-9月月差稳定，变化不大。
• PTA与PX的盘面价差上涨28个点，加工费震荡偏多。

二、供给情况

• 产能利用率：从79.02%降至76.93%。
• 产量：从137.55万吨降至133.65万吨。
• PTA开工持续下降，主要受大规模检修影响。

三、库存变化

• 总库存：从324.42万吨降至318.41万吨，继续去库。
• 厂内库存：可用天数从5.44天降至5.29天。
• 聚酯工厂原料库存：由69.56万吨略升至70.64万吨。
• 仓单库存：由114.09万吨降至111.71万吨。

四、生产毛利

• 现货加工费：上升至314.74元/吨。
• 盘面加工费：上升至416.82元/吨。
• PX基差：由103.21元/吨升至139.66元/吨，显示PX现货价格高于盘面。
• PTA基差：由-24元/吨升至-32元/吨，表明PTA现货价格略高于盘面。

五、需求端表现

• 聚酯产能利用率：从87.20%升至87.86%。
• 聚酯产量：从146.81万吨升至148.36万吨。
• 聚酯库存：平均库存从18.04天降至17.13天。
• 聚酯生产利润：从-40.45元/吨升至-34.27元/吨，有所修复。

未来展望

• PTA单边走势：预计将继续跟随PX价格波动，PTA05合约参考区间为4700-5000元/吨。
• 盘面价差：PTA与PX的盘面加工费预计震荡上行，因PX基差难以快速修复，PTA现货加工费仍有修复空间。
• PTA5-9月差：因检修结束及库存压力，预计震荡偏空，反套策略可考虑。
• 风险提示：
  • PX开工大幅下降或PTA开工大幅回升可能影响价差走势。
  • PTA5-9月差若因库存压力或需求变化出现反转，需警惕。

投资建议

• PTA单边：短期关注PX价格波动，PTA05合约可参考4700-5000元/吨区间操作。
• 价差策略：PTA与PX的盘面价差震荡偏多，可关注多头机会；PTA5-9月差震荡偏空，反套策略或可考虑。
• 风险控制：需密切跟踪PX基差修复进度及PTA开工恢复情况，适时调整策略。

风险点

• PX开工大幅下降或PTA开工大幅提升。
• PTA5-9月差因库存压力或需求变化出现反转。

报告信息

• 发布机构：迈科期货投研服务中心
• 报告日期：2025年3月10日
• 联系人：董婕
• 邮箱：dongjie@mkqh.com
• 期货从业资格号：F03116611
• 投资咨询资格号：Z0019058
• 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。本报告仅供参考，不构成投资建议。