20161114-中泰证券-影谱科技-836488.OC-消费升级会议纪要系列（三）_12页_882kb

影谱科技投资要点总结

核心内容

影谱科技（代码：836488.0C）是一家专注于互动视频技术的软件和信息技术服务公司，主要面向互联网、影视、视频行业提供数字信息和制作技术服务。公司核心技术为智能子像素反轨迹计算技术，结合互联网技术与云处理数据计算，实现视频内容中元素的自动识别、替换与增加，从而在不改变原视频内容的前提下，进行广告植入。

主要观点

技术原理

• 智能子像素反轨迹计算技术：公司通过该技术实现对视频内容的精准扫描与广告植入，支持全终端、全平台、全格式，兼容B/S与C/S模式。
• “云视窗”浮层技术：通过在播放器上添加浮层，实现广告与原视频内容同步播放，提升广告植入的效率和效果。
• 自动化与标准化：相比传统植入方式，影谱科技实现广告植入的自动化、标准化和批量化，降低广告主和播放平台的运营成本。

商业模式

• 双平台运营：“植入易”平台用于广告的标准化植入和投放管理，“video易”平台则用于将视频内容融合大数据，实现互动化商业产品。
• 合作模式：公司与多家视频平台（如芒果TV、乐视、腾讯、暴风等）建立合作关系，提供技术服务并获取媒体资源。
• 盈利方式：公司通过与平台合作，售卖广告资源并按比例分成，通常为70%：30%。广告主通过“植入易”平台自主选择广告位并进行投放。

市场前景

• 公司预计未来几年基于植入的广告市场规模将增长至约500亿元，技术与商业模式契合市场趋势。
• 公司已进入流量变现阶段，未来计划拓展海外业务，尤其是通过全资设立的香港子公司进行布局。
• 技术兼容性高，可适配OTT、VR、AR等多种终端，市场潜力大。

关键信息

财务表现

• 2015年营收：8076.78万元，同比增长48836%。
• 2016年1H营收：13705.12万元，同比增长2268.21%。
• 2016年1H净利润：1006.72万元，同比增长478.57%。
• 毛利率：2015年为5.74%，2016年1H为29.72%。

股权结构

• 控股股东：姬晓晨，持股比例为43.86%。
• 总股本：2500万股，无流通股。
• 股权集中度高：前十大股东中，个人投资者仅姬晓晨和黄郑两人，其余为机构投资者。

股票发行

• 发行时间：2016年4月19日。
• 发行价格：40元/股。
• 发行数量：150万股。
• 募集金额：6000万元。
• 资金用途：补充流动资金、扩大研发规模、改善财务结构、提升经营能力。

技术与市场壁垒

• 技术壁垒：目前国内市场尚无同质竞品，公司技术具备独特性和稀缺性。
• 商业壁垒：公司与视频平台的深度合作模式形成较强的商业壁垒，合作涉及多个部门，包括技术、产品、销售等，具有较高的稳定性。

风险提示

• 市场风险：若视频平台自行开发相关系统，可能对公司业务造成不利影响。
• 技术替代风险：若公司未能持续创新，可能面临被更先进技术复制或超越的风险。
• 核心人员流失风险：公司依赖核心技术团队，核心人员流失可能影响技术发展和业务稳定。
• 侵权风险：广告植入可能引发相关权利人的法律纠纷。

投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 持有：预期未来6-12个月内波动幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供参考，不构成实质投资建议。
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