20160516-申万宏源-影谱科技-836488.OC-打造视频原生广告平台_开创植入广告新时代_16页_1mb

影谱科技（836488）总结

核心内容

影谱科技是一家专注于视频原生广告平台的创新企业，致力于通过技术手段实现视频内容中的广告自动扫描、精准植入与效果监测。公司已成功与多家在线视频平台及内容生产方合作，包括芒果TV、腾讯视频、迅雷、暴风影音、乐视视频、华数TV等，覆盖超过60%的视频观看人群。

主要观点

• 技术优势：影谱科技采用自主研发的“像素流运动轨迹计算”、“植入商品的像素动态模拟”等技术，实现广告与视频内容的无缝融合，提升了广告的原生性和用户接受度。
• 商业模式：公司通过技术平台与广告代理商双重角色，整合视频资源与广告主资源，实现广告的精准投放与高效收益。
• 市场前景：随着视频广告向原生、精准和品效合一方向发展，视频广告市场预计在2018年达到1750亿元规模，其中原生植入广告市场规模将达到460亿元。
• 业绩预测：预计公司2016-2019年收入分别为2.9亿、4.8亿、7.1亿、10.2亿元，净利润分别为0.34亿、0.68亿、1亿、1.5亿元，对应EPS分别为1.29元、2.58元、4.05元、5.97元。

关键信息

技术与商务壁垒

• 技术壁垒：公司研发团队来自好莱坞影视技术背景，拥有自主知识产权，技术能力领先。
• 商务壁垒：由于视频平台需考虑播放器承载能力，一旦合作，几乎只能独家，因此公司具有较高的商务壁垒。

财务数据

市场估值

• 目标市值：预计公司具备50亿市值空间潜力。
• 建议买入价：建议69元以下买入，对应市值18亿。
• PE水平：2016-2019年PE分别为53倍、27倍、17倍、12倍。
• PEG水平：参考A股可比公司平均1倍PEG，给予20%流动性折价。

潜在风险

• 商务开拓慢于预期：若在线视频方合作进展缓慢，可能影响公司业务发展。
• 合作取消风险：若合作方取消合作，可能对业务产生影响。

行业背景与发展趋势

• 视频广告的重要性：视频广告因其高覆盖率和用户信任度，一直是广告市场的主流形式。
• 原生广告趋势：随着用户对传统硬广的反感，视频广告正逐步向原生、精准和品效合一方向发展。
• 视频广告市场增长：预计2018年电视+网络视频广告总规模将达1750亿元，其中原生植入广告市场达460亿元。

投资建议

• 催化剂：新的视频媒体资源开拓、财报超预期。
• 建议价格：69元以下买入。
• 市场空间：公司作为国内稀缺的视频广告新技术公司，具有较大的市场增长潜力。

行业对比

• 国际案例：美国的Facebook、Google、雅虎等公司已多次收购视频广告技术公司。
• 国内对比：国内类似公司仅有Video++，表明影谱科技在行业中的独特地位。

总结

影谱科技凭借其独创的视频原生广告平台，成功服务于多家在线视频巨头，技术与商务壁垒高，具备较大的市场潜力和增长空间。公司预计在三年内实现业绩爆发式增长，市值有望达到50亿以上。建议投资者关注其技术优势和市场拓展情况，在合理估值范围内进行投资。