20250520-中原证券-汽车行业月报_以旧换新促进汽车消费_行业平稳增长_23页

汽车行业2025年4月呈现持续增长态势，4月汽车产销分别完成26188万辆和25896万辆，同比分别增长886%和978%。汽车出口量达5168万辆，同环比双增，其中新能源汽车出口20万辆，同比增长76%。行业估值水平回升，PE（TTM）为32倍，处于近十年中高位，子板块中乘用车、商用车、汽车零部件等估值分位数均有所提升。
新能源汽车产销快速增长，4月完成1251万辆和1226万辆，渗透率升至42.75%，环比提升15.9个百分点。自主品牌乘用车销量达1571万辆，同比激增2351%，市占率提升至70.67%，在4月销量排名中占据主导地位。小鹏、零跑等新势力车企销量增速显著，其中小米汽车以30.5%同比增速领跑，比亚迪、吉利等传统车企的新能源业务表现亮眼，4月比亚迪新能源车销量同比增长2134%，吉利新能源销量增长214%。
商用车4月产销微增，货车同比增318%，客车同比下滑。重卡市场新能源渗透率持续提升，2025年1-4月新能源重卡销量达158万辆，占重卡终端销量的23.04%。
政策端推动行业增长，2024年以旧换新政策实施后，4月补贴申请量达3225万份，新能源车占比超53%。河南等地加速新能源汽车产业布局，提出2025年新能源汽车年产量突破150万辆的目标，重点发展整车及核心零部件制造，计划建成3000亿级产业集群。
风险提示包括政策执行力度、市场需求变化、行业竞争加剧及智能化技术落地不及预期。投资建议维持“强于大市”评级，关注新车发布、以旧换新政策对消费的拉动以及智能驾驶技术升级带来的投资机会。
2025年4月行业指数跑赢沪深300，主要子板块中汽车零部件表现最强，新能源汽车和乘用车涨幅显著。车企方面，比亚迪、吉利、上汽等头部企业销量增长明显，智能驾驶和新能源产品成为增长引擎。