20240909-银河期货-原油周报_宏观风险未化解_近端供应仍偏紧_41页_1mb

原油周报总结

上周原油市场波动剧烈，原油价格中枢下移，供需矛盾短期难以化解，但宏观面仍存不确定性。

供需分析：

1. 供应端：OPEC+宣布继续延长自愿减产2个月至2024年11月，并预计10月哈萨克斯坦将主动减产，中东供应阶段性趋紧，但不具备长期宽松预期。利比亚产量基本修复，伊拉克承诺维持出口减量，但整体增幅有限。
2. 需求侧：数据显示美国8月就业不及预期，但失业率小幅下降，天然气、AI等行业出现用油替代趋势，柴油需求持续承压。汽油消费量触顶，航煤需求虽有所恢复但仍处于“填坑”阶段。

价格走势：

• 布伦特原油周内单边最大跌幅超过5美元，供需博弈强化导致厄瓜多尔和中东轻质原油月差继续收窄，现金流持续承压，北美原油贴水扩大，中东溢价趋势增强。
• 美国原油自身平衡呈现集体累库态势，中国需求存在传导延迟现象。

宏观展望：
美联储9月降息幅度未定，市场预期产生分歧。就目前而言，宏观与短期供需上不存在共振条件，远期过剩仍将主导市场预期。

结论：
虽然OPEC+延长减产延缓了10月累库节奏，但季节性扰动与需求边际减弱矛盾将继续压制油价。中长期仍然偏过剩，近月曲线以多头参与主导核心，但政策环境可能面临转向。

**注意：**以上内容仅供参考，不代表操盘建议，投资决策需独立审慎。