20260804-华泰期货-聚烯烃日报_供应回归放缓_油价下行压制_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了聚烯烃（PE、PP）市场近期走势，涵盖价格、基差、供应、需求、利润、库存及进出口等方面，结合地缘政治因素对市场影响进行综合评估。整体来看，市场呈现供应回归放缓、油价下行、需求疲软的格局，价格波动受成本端与基本面预期共同影响。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为7671元/吨（-71）
• PP主力合约收盘价为8231元/吨（-79）
• LL华北现货为7980元/吨（+0）
• LL华东现货为8200元/吨（+0）
• PP华东现货为8830元/吨（-20）
• LL华北基差为309元/吨（+71）
• LL华东基差为529元/吨（+71）
• PP华东基差为599元/吨（+59）

近月合约受低库存和高基差支撑，而远月合约则面临供应回升和需求疲软的压制。

2. 供应端分析

• PE开工率为78.9%（+0.6%）
• PP开工率为69.9%（+1.0%）
• 供应端阶段性缓解，但随着新装置投产及检修装置复工，供应压力或将逐步回归。
• PE库存降至低位并延续去库趋势，但PP库存去化放缓，市场存在累库风险。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为-88.3元/吨（-116.3）
• PP油制生产利润为321.7元/吨（-116.3）
• PDH制PP生产利润为719.2元/吨（+191.3）

油价下行对PE生产利润形成压制，而PP则受益于PDH制利润上升。

4. 需求端表现

• PE下游农膜开工率为11.4%（+0.8%），包装膜开工率为44.2%（-0.3%）
• PP下游塑编开工率为40.4%（-0.1%），BOPP膜开工率为46.9%（+0.5%）

需求端整体疲软，高价采购意愿不足，以刚需补库为主，对价格形成持续拖累。

5. 地缘政治影响

• 特朗普宣布与伊朗谈判并暂缓军事打击，市场对霍尔木兹海峡通航恢复产生预期
• 伊朗称与阿曼建立中间航线，OPEC+确认9月增产，原油供应预期边际转松
• 油价快速回落，压制聚烯烃成本支撑，影响价格走势

关键信息

6. 市场策略建议

• 单边策略：观望
• 跨期策略：无
• 跨品种策略：L-PP价差谨慎逢高做缩

7. 风险提示

• 美伊地缘局势进展
• 油价大幅波动
• 上游装置检修回归情况
• 下游补库节奏

图表与数据来源

• 基差与跨期结构：图1、图2、图3、图4、图5、图6、图7、图8
• 生产利润与开工率：图9、图10、图11、图12、图13、图14、图15、图16
• 非标价差：图17、图18、图19、图20、图21、图22
• 进出口利润：图23、图24、图25、图26、图27、图28、图29、图30、图31
• 下游开工与利润：图33、图34、图35、图36、图37、图38、图39、图40
• 库存情况：图41、图42、图43、图44、图45、图46、图47、图48

数据来源与分析师信息

• 数据来源：同花顺、钢联、卓创、隆众
• 分析师：
  • 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
  • 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
  • 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799
• 联系人：
  • 刘启展：从业资格号 F03140168
  • 梁琦：从业资格号 F03148380
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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