20240804-创元期货-锡周度报告_连续三周大幅去库_价格受到宏观压制_13页_1mb

积极总结

近期，全球经济扰动持续，欧美PMI数据普遍走弱，美国失业率抬头推动降息与衰退交易逻辑加深，美元指数回撤，市场重心偏向风险敏感资产。锡市行情方面，沪锡价格在24万-25万元/吨区间内震荡，试图稳定基础，LME3M锡价相对较强，剔除汇率影响后内外比价回升，持仓量有所缩减。现货市场保持活跃，国内现货升水扩大至1000元/吨峰值，虽然接货力度相比前周放缓，但整体情绪乐观维持；LME0-3合约保持贴水结构。

锡矿供应短期环比增扩，主要受益于缅甸精矿运输恢复，但全年缺口难弥，尤其是刚果（金）和玻利维亚进口增量有限；国内加工费下调预示原料约束加剧，冶炼厂排产趋于收缩。产量层面，云南和江西地区开工率环比下滑，单产区产量减少约113吨，总供给收紧逻辑日益明显。海外出口虽环比改善但仍不完全恢复。

需求端，半导体行业已从去库转为补库，集成电路出口和智能手机数据稳健，叠加新能源汽车、光伏强劲增长，支撑消费材料需求。白电排产虽节奏放缓，但出口亮眼，库存周期同步向好，表观消费6月同比转正19%。

库存库存端，国内社会库存连续三周净减1029吨至12954吨，叠加LME库存小幅累积，库存-需求结构改善显露出去库动能。基本面因素虽受宏观压制，但锡品种供需格局相对积极，预计企稳后或迎反弹机会，建议淡季布局多单，策略侧重内外反套。

后续需密切关注佤邦政策变动、库存动态和宏观事件演进，预判市场走向。