20260322-东吴证券-湘财股份-600095.SH-2025年年报点评_业务结构持续优化_归母净利润增长超300_4页_395kb

湘财股份（600095）2025年年报总结

核心内容概述

湘财股份（600095）在2025年实现了显著的业绩增长，尤其是证券业务板块表现突出，带动公司整体归母净利润同比增长超300%。公司对实业板块进行了主动收缩，以提升整体盈利能力。基于2025年的经营情况，公司上调了盈利预测，预计2026-2028年归母净利润将稳步增长。

主要观点与关键信息

证券业务表现亮眼

• 经纪业务：2025年全市场股基交易额同比增长67%，湘财证券交易量同步提升，经纪业务收入同比增长37%至10.6亿元。公司通过“互联网投顾”与“智盈业务”双轮驱动，实现了产品化突破与收入稳健增长。
• 信用交易业务：2025年融出资金达90.96亿元，同比增长25%，推动信用交易业务收入增长21%至4.9亿元。
• 自营业务：公司坚持长期价值投资理念，自营业务收入5.27亿元，同比增长17.4%。
• 投行业务：2025年投行业务收入0.6亿元，同比下降29.5%。但债券承销规模达到103亿元，同比增长16%，排名行业第65位。
• 资管业务：资管业务收入0.4亿元，同比增长22.6%。公司通过发行外聘投顾与结构化产品、拓展三方代销渠道，进一步丰富产品线与资金来源。

实业板块主动收缩

• 实业板块收入：2025年实业板块收入为2.96亿元，同比下降32.1%。
• 贸易业务：贸易业务收入2.77亿元，同比下降32.43%，公司持续收缩低毛利业务。
• 存量资产：公司专注于通过精细化管理提升存量资产的竞争力，减少对低效业务的依赖。

盈利预测与估值

• 盈利预测：根据公司2025年业绩表现，上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为4.96亿元、5.21亿元、5.42亿元，增速分别为6.90%、4.94%、4.17%。
• 估值：2025年公司PE（现价&最新摊薄）为59.14倍，2026-2028年PE分别为55.32倍、52.72倍、50.61倍，估值持续走低，显示市场对公司未来增长的预期较为乐观。

投资评级

• 评级：维持“增持”评级，认为公司在财富管理与金融科技方向具有较大发展潜力。

风险提示

• 收购事项推进不及预期：可能影响公司业务拓展与盈利能力。
• 权益市场大幅震荡：可能对自营业务及整体业绩产生负面影响。

市场数据与基础数据

图表摘要

• 图1：2021-2025年湘财股份营业总收入趋势，显示收入波动但整体呈上升态势。
• 图2：2021-2025年湘财股份归母净利润趋势，2025年出现显著增长。
• 图3：2021-2025年湘财股份收入结构，显示证券业务占比持续提升。

总结

湘财股份2025年在证券业务板块实现大幅增长，尤其是经纪业务和信用交易业务表现突出，推动整体业绩显著提升。公司对实业板块进行主动收缩，优化业务结构，提升盈利质量。未来三年，公司预计将继续保持稳健增长，盈利预测上调，估值逐步走低，市场对其发展潜力持乐观态度。风险方面，需关注收购进展及市场波动。