20260810-东吴证券-华密新材-920247.BJ-2026年中报点评_2026H1归母净利润同比+20_看好新产能释放与高端市场布局_3页_447kb

华密新材（920247）2026年中报点评总结

核心内容

华密新材于2026年8月10日发布中报，整体表现稳健增长，公司2026H1实现营业收入2.36亿元，同比增长16%；归母净利润2004万元，同比增长20%。公司通过募投项目扩产及高端市场布局，预计未来业绩将稳步提升，维持“增持”投资评级。

主要观点

1. 营收与利润增长

• 2026H1营业收入：2.36亿元，同比增长16%。
• 2026H1归母净利润：2004万元，同比增长20%。
• 扣非归母净利润：1872万元，同比增长33%。
• 毛利率：30.42%，同比提升0.83个百分点。
• 销售净利率：8.96%，同比提升0.56个百分点。

2. 业务结构分析

• 橡塑材料业务：
  • 营收1.72亿元，同比增长16.40%，占总营收比重73%。
  • 毛利率27.03%，同比提升1.27个百分点。
• 橡塑制品业务：
  • 营收0.64亿元，同比增长16.10%，占总营收比重27%。
  • 毛利率39.62%，同比微降0.35个百分点。

3. 区域市场表现

• 华北市场：为主要基本盘，持续稳定增长。
• 国内其他区域：稳步拓展。
• 海外业务：收入同比大幅增长，但体量较小。

4. 产能扩张与高端化布局

• 募投项目进展：
  • 特种工程塑料项目已建成，产能约3.89万吨/年。
  • 特种橡胶新材料项目处于建设期，预计2027年逐步释放产能。
• 高端市场拓展：
  • 与中科院兰州化物所合作开发PEEK材料，已由航空航天客户小批量试用。
  • 正在进行高端有机硅的验证与试生产。
  • 根据中航工业和中国中车需求，同步开发自润滑轴承产品。

5. 盈利预测与估值

• 2026E归母净利润：52.47亿元，同比增长20.72%。
• 2027E归母净利润：65.48亿元，同比增长24.79%。
• 2028E归母净利润：84.14亿元，同比增长28.51%。
• EPS预测：
  • 2026E：0.28元/股。
  • 2027E：0.35元/股。
  • 2028E：0.45元/股。
• PE估值：
  • 2026E：53.65倍。
  • 2027E：42.99倍。
  • 2028E：33.46倍。

6. 财务与运营指标

• 资产负债率：2026E预计为25.20%，较2025A有所上升。
• ROE（摊薄）：2026E预计为10.27%，较2025A有所提升。
• ROIC：2026E预计为9.11%，持续改善。
• 每股净资产：2026E预计为2.70元，2028E预计为3.17元。

7. 投资建议

• 投资评级：增持（维持）。
• 理由：公司高毛利率橡塑制品逐步放量，新产能释放及高端市场布局前景良好。

关键信息

• 营收增长：2026H1营收同比增长16%，归母净利润同比增长20%，显示公司盈利能力增强。
• 毛利率提升：橡塑材料业务毛利率提升显著，反映成本控制与产品结构优化。
• 高端产品布局：公司正积极拓展航空航天、高铁、石油石化等高端市场，技术实力领先。
• 产能扩张：募投项目持续推进，特种工程塑料项目已投产，特种橡胶项目预计2027年释放产能。
• 市场拓展：海外业务增长显著，但整体体量仍较小，未来有望成为新增长点。
• 财务健康度：公司负债率可控，资产结构合理，运营效率持续提升。

风险提示

1. 技术迭代不及预期：若技术发展不及预期，可能影响产品竞争力。
2. 宏观经济波动：行业受宏观经济影响较大，存在需求波动风险。
3. 市场竞争加剧：随着行业竞争加剧，公司需持续提升技术壁垒与市场拓展能力。

数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所。
• 分析师团队：
  • 朱洁羽（S0600520090004）
  • 易申申（S0600522100003）
  • 余慧勇（S0600524080003）
  • 武阿兰（S0600526070005）
• 研究助理：陈哲晓（S0600124080015）
• 联系方式：
  • 东吴证券研究所
  • 苏州工业园区星阳街5号
  • 邮政编码：215021
  • 传真：（0512）62938527
  • 公司网址：http://www.dwzq.com.cn

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