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拓邦股份（002139）电子行业总结

核心内容

拓邦股份（002139）作为一家电子制造企业，在2022年实现了整体业绩的稳健增长，并在新能源板块展现出强劲的增长势头，成为公司新的增长引擎。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年实现营业收入88.75亿元，同比增长14.27%；归属于上市公司股东净利润5.83亿元，同比增长3.13%；扣非后净利润4.84亿元，同比增长11.96%。剔除股份支付费用影响后，净利润为7.07亿元，同比增长19.20%；归母扣非净利润为6.08亿元，同比增长32.14%。
• 业务结构：公司业务主要分为家电、工具和新能源三大板块。其中，新能源板块增速最快，实现收入20.36亿元，同比增长63.98%，成为公司第三成长曲线。
• 新能源板块：公司新能源业务聚焦于中小储能及新能源车应用领域，2022年中小储能领域收入达15.66亿元，占新能源业务的77%。公司以“一芯3S”（电芯、BMS、PCS、EMS）核心技术为基础，持续拓展新能源市场。
• 未来预测：分析师预计公司2023-2025年收入分别为110.05/138.27/172.84亿元，对应增速分别为24.00%/25.64%/25.00%；净利润分别为8.01/10.51/12.51亿元，对应增速分别为37.39%/31.31%/18.99%。EPS预计为0.63/0.83/0.99元/股，给予2023年25倍PE估值，目标价15.75元，维持“买入”评级。
• 财务指标：公司市盈率从2022年的28.26下降至2023年的20.57，市净率从2.87下降至2.54，EV/EBITDA从16.02下降至9.11，显示出估值逐步走低的趋势。
• 风险提示：公司面临系统性风险、智能控制器行业竞争加剧导致毛利率下降的风险，以及新能源业务订单不及预期的风险。

关键信息

营收与净利润

增长率

股价与估值

财务比率

业务板块表现

• 工具板块：2022年实现销售收入32.40亿元，同比增长8.20%，主要受欧美经济景气度影响，增速放缓。
• 家电板块：2022年实现销售收入30.92亿元，同比增长4.48%，因部分小家电品类消费下滑，但预计2023年将逐步回暖。
• 新能源板块：2022年实现收入20.36亿元，同比增长63.98%，增速远高于整体，主要集中在中小储能及新能源车应用领域。

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价格：15.75元
• 当前价格：12.97元
• 行业：电子制造

总结

拓邦股份在2022年整体业绩表现稳健，其中新能源板块成为主要增长点，显示出公司在智能控制器和新能源领域的强劲发展潜力。未来三年，公司预计将继续保持稳定增长，特别是在新能源领域，其核心技术和市场定位为其带来显著的业绩提升。尽管存在一定的行业竞争和订单不确定性风险，但分析师仍给予“买入”评级，认为其具备长期投资价值。