20211212-中泰证券-拓邦股份-002139.SZ-扩大锂电池产能_布局储能与轻型动力市场_4页_508kb

报告摘要

拓邦股份（002139.SZ）投资分析总结

核心内容概述

拓邦股份（002139.SZ）是一家领先的智能控制方案提供商，近年来在锂电池业务领域持续发力，尤其在通信储能、家庭储能和便携式储能市场展现出强劲的增长潜力。公司通过新增产能和战略合作，积极拓展锂电池业务，同时通过股权激励计划提升核心团队的积极性，推动公司长期发展。分析师陈宁玉对拓邦股份给予“买入”评级，认为其未来业绩增长可期。

主要观点

锂电业务增长迅速：公司锂电业务连续三年实现高增长，2021年H1收入达4.27亿元，同比增长54.07%。随着5G基站建设的推进，通信储能市场前景广阔。
产能扩张计划：公司计划在南通市投资建设锂电池项目，总投资额达50亿元，分三期实施，预计总产能为电芯6GWh、电池包4GWh。一期投产电芯1.3GWh和电池包1GWh，二期和三期分别新增电芯和电池包产能。
中标中国铁塔项目：公司成功中标中国铁塔2021年备电用磷酸铁锂电池集中招标项目，中标份额为17%，中标金额约2.41亿元，进一步巩固其在通信储能领域的地位。
产品多元化发展：公司产品涵盖锂电池和逆变器，逆变器主要用于便携式储能产品，可替代传统燃油发电机，具有安全、环保、便携等优势，市场需求快速增长。
股权激励计划：公司发布新的股权激励计划，考核指标设定较高，体现了管理层对公司中长期发展的信心，有助于提升公司运营效率和核心竞争力。
盈利预测与估值：预计公司2021-2023年净利润分别为7.26亿、9.41亿、12.19亿，每股收益（EPS）分别为0.59元、0.76元、0.98元。公司当前市盈率（P/E）为21.7倍，PEG为0.7，估值较为合理。
财务指标稳健：公司毛利率稳中有升，净资产收益率（ROE）逐年提升，从13.2%增长至19.2%。资产负债率下降，财务状况改善，偿债能力增强。

关键信息

财务数据概览

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	4,098.9	5,560.2	7,238.6	9,551.2	12,414.7
净利润（百万元）	330.8	533.5	725.9	940.7	1,219.2
每股收益（元）	0.27	0.43	0.59	0.76	0.98
ROE（%）	13.2	15.4	15.5	17.4	18.9
P/E（倍）	79.8	49.5	36.4	28.1	21.7
P/B（倍）	10.5	7.6	5.6	4.9	4.2