20241214-浙商证券-食饮行业周报（2024年12月第2期）_扩内需打头阵_先食品后白酒_16页_1mb

食品饮料行业周报（2024年12月第2期）总结

投资要点

板块风格

政策催化提振消费，全方位扩大内需是当前重点。中央政治局与中央经济工作会议首次将提振消费列为明年重点工作，食饮板块将迎来结构性机会，建议优先布局食品，后关注白酒。

政策影响

政策面直接利好顺周期消费板块，尤其是白酒。2024年时隔14年重提“适度宽松”的货币政策，预计将对白酒板块形成3-4年快速上行期的催化。

板块分析

白酒板块

两条主线：

1. 高势能延续：推荐高端酒贵州茅台、五粮液，次高端及区域酒山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘。
2. 低基数修复：推荐高端酒泸州老窖，次高端及区域酒老白干酒、水井坊。

近期动态：

• 今世缘：不追求加速增长的“开门红”，将结合自身发展，逐步推进市场。
• 习酒：2025年将注重稳健发展，加强市场管控，推进资源整合。

估值方面：
9月以来板块涨幅显著滞后，白酒估值分位数接近底部，具有向上修复空间。

大众品板块

两条主线：

1. 景气度主线：聚焦增速高或可上行的子行业，如零食、饮料＞乳制品＞预调酒/威士忌。
2. 修复主线：餐饮供应链修复下，优先个股具备B端和小B端高占比，修复顺序：小B＞大B＞C端。

**推荐标的：**三只松鼠、青岛啤酒、天味食品、宝立食品、东鹏饮料、伊利股份、海天味业、盐津铺子、安琪酵母、安井食品、仙乐健康、新乳业、颐海国际。

市场表现

2024年12月9日~13日，食品饮料板块大幅上涨，其中速冻食品、非乳饮料和休闲食品涨幅居前，高端龙头酒企如天佑德酒、皇台酒业涨幅显著。

数据与推荐回顾

行业趋势

• 消费政策：中央政治局会议首次提出“全方位扩大国内需求”，强调稳楼市股市，提振消费信心。
• 大众品估值修复：餐饮供应链修复与饮品升级带来估值弹性，尤其在食材类企业中表现突出。

推荐亮点

• 青岛啤酒：消费券启动、央国企改革及6-10元价位升级多重利好。
• 海天味业：宣布筹备H股募资，加速国际化布局。
• 乳制品与调味品：持续看好乳制品龙头及新型调味企业恢复机会。

风险提示

• 消费动销不及预期；
• 食品安全风险。

**注：**整篇报告核心围绕政策提振、板块分化、投资标的及估值修复机会展开，为投资者提供明确参考方向。