20150824-财通证券-A股策略周报_超跌反弹_强者恒强_11页_1mb

超跌反弹强者恒强总结

核心内容

本文主要分析了2015年8月中国股市的超跌反弹情况，探讨了市场变化背后的原因及未来趋势。核心内容包括：

• 全球市场与中国的关系：中国作为全球第二大经济体，其市场表现对全球影响显著。上周中国PMI指数新低引发市场恐慌，但人民银行的双降政策有效提振了市场情绪。
• 货币政策调整：央行在8月25日宣布降息和降准，释放出刺激经济、支持股市的信号，标志着中国版QE的启动。
• 市场表现与板块分化：上证指数全周下跌7.85%，创业板和中小板跌幅更大。反弹中，国企改革和军工板块表现突出，金融蓝筹股稳定市场。
• 估值分析：上证50估值已接近历史底部，而深成指和创业板仍高于均值，市场可能出现分化。
• 财政政策信号：政府释放积极财政信号，包括新增地方政府债券和提前下达基建投资计划，显示对经济的大力支持。
• 国企改革进展：改革方案即将出台，强调分类管理、混合所有制、投资经营公司等方向，预计2020年至2022年基本完成。
• 资金动向与市场预判：沪股通资金在央行双降后提前布局，显示市场对政策的敏感性与反应。
• 中报数据与行业表现：轻工制造、非银金融等行业净利润增长较快，而钢铁、采掘等行业则面临较大压力。

主要观点

• 政策信号明确：央行双降释放了国内经济刺激和资本支持的信号，为下半年货币政策宽松预留空间。
• 市场情绪逐步恢复：尽管市场仍存不确定性，但估值已趋于合理，恐慌情绪有所缓解。
• 板块分化趋势明显：优质蓝筹股和具有政策支持的行业（如国企改革、军工）表现较强，而成长股受挫。
• 全球风险因素未消：美联储加息和人民币贬值仍是影响全球市场的两大不确定性因素。
• 改革方向清晰但需时间：国企改革是推动经济转型的关键，但实施过程复杂，需长期积累。

关键信息

• PMI指数新低：引发市场恐慌，但央行政策及时应对。
• 央行双降：降息0.25%、降准0.5%，并放开存款利率浮动限制，释放流动性。
• 市场跌幅：上证指数全周下跌7.85%，创业板和中小板跌幅超过10%。
• 上证50估值：当前9.4倍，接近历史最低点，处于相对合理状态。
• 财政政策支持：新增6000亿地方政府债券，支持基建投资和融资平台转型。
• 国企改革方案：预计2015年试点，2017年推广，2020-2022年完成，重点包括管资本、混合所有制等。
• 沪股通资金动向：显示市场对底部的判断和布局，资金仍以净流入为主。
• 中报行业表现：轻工制造、非银金融、交通运输、医药生物、公用事业等盈利增长显著，而部分传统行业利润下滑。

市场展望

• 反弹可持续性存疑：市场情绪转变非一朝一夕，反弹高度不宜过高。
• 风险偏好下降：估值难以提升，但已对前期风险进行修正。
• 关注政策与经济数据：未来需关注财政政策、国企改革进展及全球经济动向，尤其是美联储加息和人民币贬值的影响。

附图说明

• 图表展示了银行间同业拆借利率下行、外汇占款下滑、上证50PE估值、深成指与创业板估值、股权质押情况及中报行业表现等关键数据。

分析师信息

• 分析师：金赞、金敏、江帅
• 联系方式：
  • 金赞：0571-87620727 / jiny@ctsec.com
  • 金敏：0571-87821409 / jinm@ctsec.com
  • 江帅：0571-87620712 / jiangs@ctsec.com
• 发布日期：2015年08月24日

研究领域与免责声明

• 研究领域：宏观经济、固定收益、A股策略
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