20210503-山西证券-华兰生物-002007.SZ-业绩符合市场预期_流感疫苗有望持续放量_4页_703kb

华兰生物（002007.SZ）2021年一季报点评总结

核心内容

华兰生物于2021年4月30日发布2021年一季度财务报告，报告期内实现营业收入6.23亿元，同比下降7.99%；实现归母净利润2.53亿元，同比增长2.23%；扣非后归母净利润2.17亿元，同比下降11.20%。公司业绩基本符合市场预期，主要收入来源为血制品业务，而流感疫苗因季节性因素在一季度未产生收入。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：同比下降7.99%，主要由于血制品批签发量下降，白蛋白、静丙分别批签发33.12万瓶（-47.81%）和11.44万瓶（-79.13%），受2020年同期高基数影响。
• 归母净利润：同比增长2.23%，受益于毛利率提升1.69个百分点。
• 扣非净利润：同比下降11.20%，主要由于销售费用率上升1.54个百分点，管理费用率上升2.73个百分点，研发费用率上升3.90个百分点。

业务展望

• 血制品业务：随着国内疫情逐步控制，预计未来将恢复增长。
• 流感疫苗业务：因季节性因素，一季度无收入，但预计下半年将进入批签发及销售高峰期。
• 疫苗研发进展：四价流感病毒裂解疫苗（儿童）已完成临床试验并申报药品注册，破伤风疫苗通过生产现场核查。
• 单抗研发：公司共有7个单抗品种取得临床试验批件，其中4个进入III期临床研究，3个进入I期临床研究，多个项目稳步推进。

关键信息

投资建议

• EPS预测：2021-2023年EPS分别为1.08、1.30、1.50元。
• PE估值：对应2021-2023年PE分别为39.0、32.3、28.0倍。
• 评级：维持“增持”评级。

财务数据

财务比率分析

• 成长能力：营业收入增长率分别为16.60%、16.00%、13.40%；营业利润增长率分别为19.55%、20.77%、16.41%；归属于母公司净利润增长率分别为22.15%、20.80%、15.22%。
• 获利能力：毛利率持续提升，净利率和ROE稳定。
• 偿债能力：资产负债率持续下降，流动比率和速动比率提升，显示公司偿债能力增强。
• 营运能力：总资产周转率略有下降，但应收账款和应付账款周转率保持稳定。

风险提示

• 药品安全风险：产品存在质量或安全问题可能影响公司业绩。
• 行业政策风险：医药行业监管政策变化可能对公司运营产生影响。
• 研发不达预期风险：研发项目可能因技术或市场原因未能达到预期效果。
• 单采血浆站监管风险：血制品业务受单采血浆站监管政策影响较大。

分析师信息

• 分析师：刘建宏
• 执业登记编码：S0760518030002
• 联系方式：电话 0351-8686724，邮箱 liujianhong@sxzq.com
• 公司地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层，北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 公司官网：http://www.i618.com.cn

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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