20240512-国投证券-东峰集团-601515.SH-转型期业绩有所承压_聚焦关注战略转型布局_5页_794kb

东峰集团证券研究报告摘要

公司概况

东峰集团（股票代码601515SH）是一家国内综合实力领先的包装印刷服务供应商。公司近年正在经历战略转型，从传统包装业务向新能源新材料领域转移，聚焦锂电负极集流体等高景气业务。转型期业绩面临压力，受多重挑战影响。

最新财务表现

公司2023年和2024年第一季度财务数据显著承压：

• 2023年营收同比下降29.72%，净利润下降48.96%，毛利率大幅下降6.53个百分点，至23.05%。
• 2024年第一季度营收同比下降61.25%，净利润转亏，期间费用率高企。
  这些变化主要源于业务结构调整、原辅材料价格上涨和战略子公司转让，导致烟标业务下滑，而新能源材料业务仍处成长期。

战略转型与前景

公司正积极推进新材料转型，加大对新能源领域子公司的投资，如菲奥新材，以深化锂电负极集流体布局。预计未来三年营业收入和净利润将实现增长，2024-2026年预计营收增长率分别为-21.6%、20.8%、21.2%，净利润增长率分别为492.7%、251.1%、237.3%。预计市盈率为26.7倍至17.3倍，目标价415元。

投资建议

国投证券维持增持-A评级，认为公司具备全面转型潜力。投资风险包括原材料波动、新业务不确定性、政策监管等。

风险提示

潜在风险包括原材料价格大幅波动、新业务增长不及预期、HNB政策收紧、疫情反复及产能建设延迟等。