20211113-天风证券-电子行业三季报总结_29页_2mb

报告摘要

电子行业三季报总结

核心内容概述

2021年三季度，电子行业整体表现出强劲的盈利能力，营业收入和归母净利润均实现大幅增长。其中，电子行业营收同比增长 $36.82%$，归母净利润同比增长 $77.15%$，分别位居行业第四和第七。各子行业表现不一，但多数呈现增长态势，尤其在半导体设计、封装测试、FPC、PCB、被动元件和LED等领域表现突出。

主要观点

1. 行业整体增长强劲

电子行业在2021年前三季度营收和净利润均实现显著增长。
行业整体盈利能力较强，尤其是半导体设计和封装测试、FPC、PCB等子行业表现亮眼。
电子系统组装和电子零部件制造行业也呈现增长趋势，但增速相对温和。

2. 半导体设计行业毛利率连续四季度增长

由于上游原材料价格上涨，但下游市场需求旺盛，半导体设计企业通过涨价转嫁成本，实现毛利率连续四季度增长。
2021年前三季度，集成电路（设计）行业营收和净利润分别同比增长 $53.87%$ 和 $118.48%$。
韦尔股份、兆易创新和卓胜微等公司业绩增长显著，分别同比增长 $103.78%$、$144.92%$ 和 $112.84%$。

3. 封装测试行业快速发展

芯片产能转移、新应用不断出现、封装技术创新三大因素推动我国封装测试市场快速发展。
2021年前三季度，集成电路（封测）行业营收和净利润分别同比增长 $31.20%$ 和 $113.01%$。
长电科技和利扬芯片等企业业绩增长显著，分别同比增长 $176.84%$ 和 $153.36%$。

4. FPC和PCB景气度持续提升

FPC领域受益于下游应用景气度提升，如5G、VR/AR、汽车电子等。
PCB行业受益于数据中心、汽车电动化和智能化、物联网等应用的推动。
2021年前三季度，印刷电路板子行业营收和净利润分别同比增长 $27.48%$ 和 $25.39%$。

5. 被动元件迎来景气周期

MLCC等被动元件因原材料涨价，价格传导机制贯穿全年。
2021年前三季度，被动元件行业营收和净利润分别同比增长 $60.34%$ 和 $81.44%$。
泰晶科技和风华高科等企业业绩增长显著，分别同比增长 $1443.15%$ 和 $153.72%$。

6. LED行业复苏并迎来新景气周期

LED行业在2019年和2020年经历低迷后，于2021年迎来复苏。
MiniLED、第三代半导体、植物照明等新兴业务推动LED行业增长。
2021年前三季度，LED行业营收和净利润分别同比增长 $28.64%$ 和 $15.50%$。
三安光电和木林森等企业业绩增长显著，分别同比增长 $37.04%$ 和 $9051.46%$。

7. 显示器件行业高景气

显示器件行业保持高景气，传统需求（TV、IT、手机）和新兴需求（商用显示、车载显示）均有所增长。
2021年前三季度，显示器件行业营收和净利润分别同比增长 $54.84%$ 和 $465.75%$。
京东方、TCL等企业处于行业领先地位，具备较强的竞争力。

8. 光学元件行业增长乏力

光学元件行业营收和净利润分别同比下降 $36.95%$ 和 $25.92%$。
第三季度毛利率小幅下降，但行业整体保持平稳。

9. 其他电子行业表现分化

其他电子行业营收同比下降 $11.15%$，但归母净利润同比增长 $76.76%$。
行业毛利率显著提升，显示企业盈利能力增强。

10. 电子系统组装行业稳步增长

电子系统组装行业营收和净利润分别同比增长 $15.43%$ 和 $25.30%$。
该行业毛利率保持平稳，行业整体盈利能力稳定。

11. 电子零部件制造行业增长显著

电子零部件制造行业营收同比增长 $20.94%$，但归母净利润同比下降 $11.98%$。
大华股份等企业表现突出，受益于安防行业需求提升。

关键信息汇总

子行业	2021年前三季度营收（亿元）	2021年前三季度净利润（亿元）	同比增长率（营收）	同比增长率（净利润）
集成电路（设计）	863.80	169.70	$53.87%$	$118.48%$
集成电路（封测）	617.61	57.01	$31.20%$	$113.01%$
FPC	1355.00	191.64	$27.48%$	$25.39%$
PCB	1355.00	191.64	$27.48%$	$25.39%$
被动元件	1120.45	66.95	$60.34%$	$81.44%$
LED	954.89	62.38	$28.64%$	$15.50%$
显示器件	4633.95	361.96	$54.84%$	$465.75%$
光学元件	295.23	13.86	$-36.95%$	$-25.92%$
其他电子	2708.22	98.36	$-11.15%$	$76.76%$
电子系统组装	4774.27	296.11	$15.43%$	$25.30%$
电子零部件制造	3542.66	182.66	$20.94%$	$-11.98%$

风险提示

政策导向不如预期：国家对集成电路行业的扶持政策效果可能不及预期。
研发不及预期：部分企业研发进展可能不达预期，影响国产替代进程。
终端需求不及预期：如电动化/智能化汽车、VR/AR等下游需求可能低于预期。
扩产速度低于预期：部分企业产能扩张不及预期，影响业绩增长。

投资评级

类别	说明	评级	体系
股票投资评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数涨跌幅	买入	预期股价相对收益20%以上
		增持	预期股价相对收益10%-20%
		持有	预期股价相对收益-10%-10%
		卖出	预期股价相对收益-10%以下
行业投资评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数涨跌幅	强于大市	预期行业指数涨幅5%以上
		中性	预期行业指数涨幅-5%-5%
		弱于大市	预期行业指数涨幅-5%以下

结论

2021年三季度，电子行业整体表现强劲，多个子行业实现显著增长，尤其是集成电路（设计）、封装测试、FPC、PCB、被动元件和LED。行业景气度提升主要得益于下游应用领域的快速发展、国产替代进程加快以及技术进步带来的需求增长。然而，光学元件和部分其他电子行业表现相对疲软，需关注其未来增长潜力。整体来看，电子行业在2021年表现出较强的盈利能力，未来有望持续受益于技术进步和市场需求扩张。

展开完整摘要