20191027-国盛证券-计算机：区块链是计算机板块上行的催化剂_27页_2mb

计算机行业分析总结

核心内容

本文聚焦于区块链技术对计算机行业的推动作用，并结合云计算、安可、医疗IT等科技大周期方向，分析计算机板块的配置机会与投资逻辑。同时，结合行业估值、基金持仓、政策支持等多维度，探讨当前计算机行业投资的合理性与潜在机会。

主要观点

1. 区块链政策推动科技发展

   • 区块链技术被最高层高度重视，强调其在数字金融、物联网、智能制造、供应链管理等领域的应用潜力。
   • 区块链被视为核心技术自主创新的重要突破口，其应用范围已从金融IT扩展至民生领域，如教育、就业、医疗、商品防伪等。
   • 国家对区块链的重视表明，其已成为科技竞争的关键领域，中国在专利申请方面表现突出，显示出强大的技术积累和应用能力。

2. 三个科技周期起点

   • 云计算：国内云计算产业落后海外5-7年，正迎来十年成长期的起点。阿里云作为国内IaaS的先行者，正在推动行业转型，国内SaaS企业也开始进入爆发阶段。
   • 安可（安全可控）：在中美科技摩擦背景下，国产化替代加速，安可产业技术已达到“可用”，甚至向“好用”发展。基金持仓显示，安可企业正成为配置重点。
   • 医疗IT：医保局的成立加速了医疗信息化进程，推动DRGs支付方式改革，促进医院精细化管理，带动医疗IT行业快速发展。

3. 行业估值低位，增速与GDP脱钩

   • 计算机行业估值接近历史底部，2019年初已接近2013年初水平，且行业收入增速与GDP增速出现“脱钩”现象，显示出行业增长潜力。
   • 从PE（TTM）和PB（市净率）角度看，计算机行业估值处于低位，具备长期配置价值。

4. 基金持仓聚焦高景气方向

   • 2019Q3，计算机板块公募基金持仓占比4.40%，环比下降0.38%，但云计算和安可仍是基金重仓领域。
   • 基金重仓股中，云与安可企业占据8席，显示市场对这些方向的高度关注。

关键信息

1. 区块链产业推演计算机投资机会

• 区块链基础设施：包括密码学、算力、存储等，相关企业有格尔软件、数字认证、北信源、浪潮信息、景嘉微、易华录。
• 区块链应用领域：
  • 民生应用：如医疗、教育、商品防伪等，博思软件、美亚柏科、浪潮软件、南威软件、华宇软件等公司已涉足该领域。
  • 金融IT：恒生电子、同花顺、新大陆、科蓝软件、四方精创、上海钢联、广电运通、易见股份、聚龙股份、飞天诚信、长亮科技、新国都、东港股份、金财互联、远光软件、润和软件、赢时胜、新北洋等公司具备较高的认知度和应用潜力。
• 其他景气度主线：
  • 云计算：广联达、用友网络、金蝶国际（港股）、石基信息、汇纳科技、宝信软件。
  • 安可：中国软件、北信源、中孚信息、诚迈科技、中国长城、太极股份。
  • 医疗IT：卫宁健康、久远银海、创业慧康、思创医惠。
  • 5G应用：中科创达、中新赛克、四维图新。

2. 医疗信息化与DRGs支付方式

• 医保局成为医疗最大支付方，推动“三保合一”和医保信息化建设。
• DRGs（疾病诊断相关分组）支付方式成为医保控费的主流，推动医疗信息化进程。
• 医疗信息化建设包括14个子系统，涉及医保结算、智能监管、医疗服务价格管理等。

3. 云计算与国产化替代前景

• 云计算行业处于十年成长期起点，国内企业有望实现弯道超车。
• 国产化替代已从基础软件向高端软件渗透，形成良好的生态循环。
• 云和安可企业如浪潮信息、中国软件、华宇软件等占据公募基金重仓股前列。

风险提示

• 贸易摩擦加剧
• 财政支出不及预期
• 经济下行超预期

结论

当前计算机行业处于多个科技周期的起点，区块链政策的重视为行业带来新的增长机遇。云计算、安可、医疗IT等方向具备明确的政策支持和产业落地前景，行业估值接近历史底部，且增速与GDP脱钩，具备长期配置价值。基金持仓聚焦高景气领域，显示出市场对这些方向的持续看好。未来5-10年，区块链将在多个行业带来变革，推动计算机行业整体发展。