深度报告-20260902-中国银河-亚康股份-301085.SZ-首次覆盖报告_算力全栈服务商_AI需求释放业绩弹性_22页_1mb

亚康股份（301085.SZ）首次覆盖报告总结

核心内容

亚康股份（股票代码：301085.SZ）是一家专注于算力基础设施综合服务的第三方服务商，致力于为人工智能、大数据、云计算等领域提供全链条算力服务。公司业务涵盖算力设备集成销售、算力基础设施综合服务、云和数字化增值服务，构建了覆盖算力全生命周期的端到端服务体系。

主要观点

• 业绩增长显著：2026年H1，亚康股份实现营业收入8.25亿元，同比增长36.92%；归母净利润0.50亿元，同比增长176.29%。
• 研发与技术投入加大：2026上半年研发投入达1,763.47万元，占营业收入比重为2.14%。公司专注于人工智能、大数据分析等前沿技术，推进MaaS、智能体工作流等核心技术储备。
• 算力需求爆发：随着国家“人工智能+”行动深入实施，算力基础设施行业迎来长期增长机遇。2025年上半年，中国加速服务器市场规模达160亿美元，同比增长超一倍；预计到2029年，中国ICT市场总投资规模将接近8894.3亿美元，五年复合增长率（CAGR）为7.0%。
• 全球化布局：公司积极拓展海外市场，已在北美、欧洲、东南亚等地区建立服务网络，海外收入同比增长63.65%，占总收入的14.70%。
• 业务结构优化：算力基础设施综合服务收入占比达56.66%，增速较快；云和数字化增值服务作为新增长点，预计未来三年将保持较快增长。
• 估值与投资建议：预计2026-2028年公司营业收入分别为19.44/23.12/27.83亿元，归母净利润分别为1.30/1.65/2.14亿元，给予“推荐”评级。预计2026年PE为41.19倍，低于可比公司平均水平。

关键信息

一、公司概况

• 成立时间：2007年
• 上市时间：2021年10月，深交所创业板
• 主营业务：算力基础设施综合服务、算力设备集成销售、云和数字化增值服务
• 市场定位：算力基础设施综合服务领域的领先第三方服务商
• 研发能力：拥有254项知识产权，其中2025年新增17项软件著作权
• 国际化布局：在全球主要地区设立分支机构，覆盖大中华地区、东南亚、欧洲和北美

二、行业背景与趋势

• 国家政策支持：国家“人工智能+”行动深入实施，推动算力互联互通与AI应用规模化落地。
• 市场增长预期：2025年上半年中国加速服务器市场规模达160亿美元，预计2029年将超过1400亿美元。
• 应用场景拓展：AI加速技术正广泛应用于智能制造、金融科技、智慧城市等领域，推动产业智能化升级。
• 技术演进：算力基础设施正从“重硬件、轻服务”向“软硬协同、运营优先”的系统化布局转变。

三、业务板块与增长潜力

1. 算力设备集成销售

• 提供选型、交付、集成服务及软硬件销售，盈利主要来自服务和销售。
• 2026年上半年收入2.81亿元，同比增长19.91%。

2. 算力基础设施综合服务

• 涵盖交付实施、技术运维、售后维保，形成算力全生命周期闭环服务。
• 2026年上半年收入4.68亿元，同比增长41.71%，占总收入56.66%。
• 毛利率20.74%，同比增长显著。

3. 云和数字化增值服务

• 提供云集成服务、MSP管理服务等，助力企业数字化转型。
• 2026年上半年收入0.77亿元，占总收入9.32%。

四、财务预测与估值模型

五、风险提示

• 研发速度不及预期：AI技术迭代迅速，若研发进度滞后，将影响公司竞争力。
• 新业务需求不及预期：算力租赁、Token运营等新业务前期投入大，可能面临需求不足。
• 行业竞争加剧：算力服务市场竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 海外业务拓展不及预期：海外市场存在地缘政治与贸易规则等挑战，可能影响业务增长。

结论

亚康股份凭借其在算力基础设施综合服务领域的领先优势，以及在研发、全球化布局、业务多元化等方面的努力，展现出强劲的增长潜力和行业竞争力。随着国家政策支持与AI技术发展，公司有望在未来三年内实现收入和利润的持续增长，值得投资者关注。