20240524-瑞达期货-白糖市场周报_增产在盘面有所兑现_关注后期消费情况_18页_1mb

瑞达期货研究院白糖市场周报摘要（2024年5月24日）

本报告解读郑糖主力合约（2409）与美糖市场动态，分析国内外供需、产业运行及衍生品市场连接。

一、核心观点

本周国际原糖价格重心下移，国内郑糖主力合约（2409）周度微跌约1.8%。主要利空因素包括：巴西新榨季糖供应逐步提升，天气扰动短期波动但不影响总体增产预期；国内加工糖原料供应偏紧，但进口利润窗口打开引发进口糖风险。总体判断，国内增产已基本吸收前期预期，当前糖价下行空间受限，市场进入销售驱动阶段。

二、国际视角

• 美糖7月合约周度累计涨约0.98%，CFTC持仓数据显示非商业空头持仓大幅增加23798手，显示多空博弈加剧。
• 全球原糖现货价格指数下移，进口糖利润空间（巴西和泰国）测算正值上升，存在短期进口增加压力。

三、国内追踪

• 价格运行：郑糖主力合约周度跌幅0.8%，现货基差维持升水，云南价格6300元/吨，广西地区南宁6500元/吨、柳州6590元/吨。
• 供应端：2023/24制糖期全国产糖995.39万吨，同比增产11.06%；累计销糖574.65万吨，产销率57.73%，消费表现尚可。
• 库存与进口：终端工业库存去化缓慢，进口糖窗口利润短期或推动配额内采购增长，存在供应压力。

四、市场结构

• 期现基差维持正向结构，郑糖期货仓单达25058张。
• 期权隐含波动率（IV）维持低位；相关股票南宁糖业PE在5-10倍区间波动。

五、操作建议

建议短期观望，关键技术关注价格上下行空间。核心关注点：巴西榨季开榨进度与天气、国内进口节奏与原料供应、食糖需求（终端产量及库存）变化。

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