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印度进口落地，利多兑现 —— 白糖周报总结

核心内容

2026年8月17日至8月23日期间，白糖市场出现了一些关键变化。国际原糖价格有所上涨，而国内白糖价格涨幅有限。印度进口靴子落地，对原糖价格形成支撑，但国内高结转库存抑制了上涨空间。整体来看，国际基本面好于国内，原糖偏强震荡，国内则弱势震荡。

主要观点

• 国际糖市表现：

  • ICE原糖10合约周涨幅达6.02%，收于17.8美分/磅。
  • 印度进口确认，利多兑现，推高原糖价格。
  • 巴西新季开榨，制糖利润高于制乙醇，但市场预计制糖比例将减幅5%。
  • 巴西乙醇价格回升至13.28美分/磅，但乙醇供应过剩，对糖价影响有限。

• 国内糖市表现：

  • 郑糖01合约周涨幅0.57%，收于元/吨。
  • 南宁现货与郑糖01合约基差为-97元/吨。
  • 中国进口第二批许可证发放，约50万吨。
  • 广西种植面积预计增加约80万亩，苗情为近几年最佳。
  • 国内库存同比增加124.45万吨，压制价格上涨空间。

• 全球糖供需预期：

  • 26/27年度全球市场供需缺口为26.2万吨。
  • 各机构对盈余缺口的预测存在分歧，从-26万吨到+55万吨不等。
  • 印度26/27榨季预计种植面积增加，最低收购价上升，推动产量增长。

• 交易策略：

  • 建议交易者保持观望态度，不急于操作。
  • 风险提示包括宏观因素、政策变化、天气影响和进口量波动。

关键信息

供给方面

• 巴西：

  • 新季开榨，含水乙醇价格13.28美分/磅，制糖利润高于制乙醇1.8美分/磅。
  • 市场预计制糖比例减幅5%，糖醇比为46%，低于上季5个百分点。
  • 乙醇产量预计为299.2亿升，销量预计为350亿升，供应过剩。

• 印度：

  • 确认进口100万吨，库存充足，但未公布具体数字。
  • 2025/26榨季预计期末结转库存为520万吨。
  • 7月甘蔗播种面积达575万公顷，同比增加8万公顷。

• 泰国：

  • 种植面积预计小幅下降，因收购价和种植收益下降。
  • 降雨正常，对甘蔗生长无明显影响。

• 中国：

  • 2026年7月进口食糖47万吨，进口糖浆和预混粉6.7万吨，同比减少。
  • 广西种植面积增加，工业库存增加，但整体库存仍处于高位。

原糖进口成本估算

• 巴西进口成本（以汇率7.05、海运费33美元/吨、升贴水0.04美分/磅、加工费500元/吨）：
  • 配额内：3461元/吨
  • 配额外：4362元/吨

基差价差

• 南宁现货与郑糖01合约基差为-97元/吨，显示现货价格低于期货价格。

未来展望

• 国际糖价：预计偏强震荡，印度进口和巴西制糖比例下调对价格形成支撑。
• 国内糖价：受高库存和进口量增加影响，反弹空间有限，弱势震荡。
• 巴西乙醇：乙醇供应过剩，对糖价的支撑作用有限，但乙醇消费增加可部分缓解糖的供应压力。
• 印度天气：部分地区降雨量低于正常水平，可能影响甘蔗产量，但整体影响尚不明确。

研究员简介

• 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员，美国乔治华盛顿大学学士，香港中文大学硕士。
• 曾就职于海外知名国际贸易商及券商，具备丰富的国内外研究及投资管理经验。
• 拥有期货从业人员资格（F03121918）和投资咨询资格（Z0020997）。

重要声明

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