20150305-中泰证券-家用电器_聚焦智能家居与高增长低估值两大投资主题_11页_562kb

家用电器行业月报总结

核心内容概览

本报告聚焦2015年家用电器行业的两大投资主题：智能家居与高增长低估值。整体来看，家电家具板块在2014年四季度已迎来估值修复，2015年1-2月表现优于沪深300指数，显示出较强的市场吸引力。

行业整体状况

• 上市公司数量：42家
• 行业总市值：约5593.65亿元（单位：百万元）
• 行业流通市值：约5034.36亿元（单位：百万元）
• 行业走势：2015年1-2月家电家具板块整体表现优于沪深300，其中家具板块走势最强，其次是小家电和空调，家纺板块相对弱。

投资要点

2015年2月上市公司涨幅前5名

2014年业绩表现

• 业绩整体靓丽：42家上市公司中有28家公布业绩快报，4家公布业绩预告，整体表现良好。
• 净利润增幅超30%：11家公司净利润增幅超过30%，包括依米康、老板电器、TCL集团、索菲亚等。
• 净利润增幅超20%：5家公司净利润增幅超过20%，包括格力电器、大亚科技、华帝股份等。

行业转型趋势

智能化转型

• 黑电板块：智能化转型成为主要突破口，海信与腾讯合作开发智能电视游戏平台，长虹发布CHiQ电视，海尔与阿里巴巴推出智能电视，主打电视购物。
• TCL集团：实施“双+”战略，布局智能+互联网、产品+服务，推进面板制造、全球播、欢网平台、游戏电视等新兴业务。
• 空调与厨电：美的与小米达成战略合作，海尔引入魅族打造智能家居平台，长虹推出人体状态感知空调，老板电器推出全球首款搭载ROKI系统的智能油烟机。

电商渠道发展

• 空调线上市场：2014年线上市场规模达90亿元，同比增长68%，预计2015年线上销量接近500万台。
• 彩电线上市场：2014年第一季度线上销量111万台，同比增长53.3%，预计2015年线上市场份额将达20%。
• 家居行业电商布局：索菲亚、宜华木业、德尔家居等企业积极拓展电商渠道，索菲亚自建商城并入驻天猫、齐家网等平台；宜华木业布局“互联网+微信+实体门店”模式；德尔家居与金螳螂开展O2O合作。

家居行业发展趋势

“大家居”战略启动

• 索菲亚：从衣柜定制向全屋定制转型，参股舒适易佰，拓展室内舒适环境系统集成服务。
• 宜华木业：收购爱福窝25%股权，进入家装在线设计软件领域，实现家具电商全布局。
• 德尔家居：与金螳螂合作，以“家装e站”品牌开展O2O战略合作，覆盖线上线下体验店。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上

关键信息总结

• 家电家具板块估值在2014年四季度有所修复，2015年1-2月表现优于沪深300。
• 智能化转型成为行业共同趋势，尤其在黑电和空调领域进展显著。
• 家居行业积极布局O2O模式和“大家居”战略，提升整体盈利能力和客户体验。
• 电商渠道在家电行业中占比提升，未来仍有较大发展空间。
• 重点公司如索菲亚、老板电器、TCL集团等在业绩和转型方面表现突出。