20230523-银河期货-粕类专题_菜粕是否会一直维持强势__15页_2mb

菜粕市场分析总结

一、当前市场状况

• 期货表现偏强：由于豆粕供应偏紧和菜粕需求旺盛，豆菜粕价差重新走高，使得菜粕期货07和09合约表现强势。
• 供需矛盾突出：
  • 进口菜籽利润亏损：国内进口利润持续亏损，加拿大菜籽库存偏低，压制进口竞争。
  • 豆粕基差高位运行：豆粕现货基差居高，推升菜粕价格。
  • 菜油价格下跌：进口菜油价格回落拉大与国产菜油价差，抑制菜籽大榨需求。

二、市场价格矛盾分析

• 短期强势因素：
  1. 加菜籽库存偏低、进口利润窗口未开；
  2. 豆粕基差高位带动菜粕需求；
  3. 国产菜油价格下挫抑制菜粕供应。
• 中长期变化：
  • 全球菜籽供应恢复，国际市场未现明显缺口。
  • 加拿大菜籽出口意愿低迷，但种植面积恢复性增长。
  • 可交割菜粕供应紧张原因主要为贸易结构失衡。

三、未来走势展望

• 需求端：三季度水产旺季或推升需求，但需关注豆粕基差回落；
• 供应端：加拿大菜籽压榨利润良好，未来颗粒粕进口可能增加；
• 风险点：
  • 加拿大惜售持续，压榨利润窗口仍未开放；
  • 美国需求超预期吸收菜籽；
  • 豆粕基差若长期高位，则可能对菜粕产生压制。

四、核心判断

当前菜粕市场与去年存在本质差异，供需结构由“供应短缺”取代了“真实缺口”特征。短期受贸易格局影响，菜粕相对强势；中长期看，需观察进口利润修复及国际供需格局变化，强势格局难以长期维持。