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光期研究 见微知著

双焦策略周报 - 2026年4月19日

核心内容概述

本周，焦炭和焦煤价格均上涨，焦炭第二轮提涨落地，钢厂利润尚可，焦煤供应略显宽松，但需求小幅回落，库存方面呈现分化趋势。整体来看，焦炭与焦煤市场均呈现震荡走势。

主要观点

1. 价格走势

• 现货价格：焦煤和焦炭现货价格均上涨，其中焦煤蒙5#原煤进口提货价上涨56元/吨，焦炭日照准一价格上涨30元/吨。
• 期货价格：焦煤2605合约上涨19.5元/吨，焦炭2605合约上涨55元/吨。
• 基差变化：焦煤和焦炭基差均走弱，表明期货价格贴水程度加深。
• 价差变化：焦煤5-9价差走弱3.5元/吨，焦炭5-9价差走强18元/吨。
• 套利价差：焦炭/焦煤走强，焦炭/铁矿走弱，螺纹/焦炭、热卷/焦炭均走弱。

关键信息

2. 供应情况

• 焦炭供应：独立焦企日均产量减少0.16万吨，247家钢厂焦炭日均产量减少0.09万吨，焦化企业产能利用率略有回升。
• 焦煤供应：523家样本煤矿原煤产量增加1.4万吨，精煤产量减少1.06万吨；蒙煤通关维持高位，进口供应充足。

3. 需求情况

• 钢厂需求：247家钢厂高炉产能利用率回升0.04%，铁水产量回升0.12万吨至239.5万吨/日，显示终端需求恢复。
• 焦化需求：独立焦企和钢厂焦化厂开工率小幅回落，焦煤需求阶段性减少。

4. 库存变化

• 焦炭库存：
  • 独立焦企库存去库0.31万吨，钢厂焦炭库存累库5.93万吨，港口库存累库2.05万吨，焦炭总库存累库7.77万吨。
  • 焦炭库存可用天数增加0.05天，部分区域库存可用天数变化不一。
• 焦煤库存：
  • 523家样本矿山原煤库存增加14.29万吨，精煤库存减少10.85万吨。
  • 独立焦企焦煤库存增加6.37万吨，钢厂焦煤库存减少5.19万吨，港口库存减少0.42万吨，焦煤总库存减少5.73万吨。

5. 利润情况

• 焦炭利润：独立焦企吨焦平均利润为38元/吨，焦炭05合约亏损缩小，盈利钢厂占比约48%。
• 焦煤利润：焦煤05合约亏损26.93元/吨，09合约亏损147.1元/吨，但焦企仍保持良好盈利水平。

市场展望

• 焦炭：第二轮提涨落地，焦企利润或有走扩预期，但供应边际宽松，下游需求偏好，预计短期盘面震荡运行。
• 焦煤：国内焦煤生产略有减少，蒙煤通关依然宽松，整体供应维持宽松，但焦炭提涨可能带动焦煤需求回升，预计短期盘面震荡。

黑色研究团队介绍

• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，拥有近20年行业经验，曾获多项行业奖项。
• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，多次荣获郑商所动力煤高级分析师。
• 柳浠：黑色研究员，擅长产业链基本面供需分析。
• 张春杰：黑色研究员，具有投资交易和期现结合经验，通过CFA二级考试。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
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