20210401-财信证券-九阳股份-002242.SZ-外销持续发力_股权激励计划助推公司发展_2页_289kb

九阳股份（002242.SZ）公司点评总结

核心内容概述

本报告为财信证券对九阳股份（002242.SZ）的点评，发布于2021年04月01日，给出“推荐”评级，并调高了评级。报告指出，九阳股份在2020年实现了营业收入和净利润的稳定增长，同时通过外销扩张和产品矩阵优化，进一步提升了市场竞争力。公司还推出了股权激励计划，以提升经营效率并保障业绩持续增长。

主要观点

1. 2020年业绩表现

• 营业收入：2020年实现112.24亿元，同比增长20.02%。
• 归母净利润：2020年实现9.40亿元，同比增长14.07%。
• 扣非归母净利润：同比下降9.76%，主要受原材料成本上升影响。
• 第四季度表现：2020Q4营业收入41.41亿元，同比增长33.73%；归母净利润2.96亿元，同比增长43.54%。

2. 渠道与产品发展

• 渠道全面布局：公司大力推进新零售和线上直播营销，推动业绩稳定增长。
• 内销增长稳健：2020年内销收入102.90亿元，同比增长16.50%。
• 外销快速增长：2020年外销收入9.34亿元，同比增长79.88%，未来有望持续增长。
• 产品结构优化：西式电器类产品同比增长32.86%，食品加工机类和营养煲类保持平稳发展。

3. 原材料成本影响可控

• 铜、铝、钢等原材料价格上涨对成本端有一定压力，但公司作为小家电行业龙头企业，产业链话语权强，成本影响可控。

4. 股权激励计划

• 股权激励计划考核期为2021-2023年，要求主营业务收入同比增长率分别为15%、15.65%、17.29%，净利润同比增长率分别为5%、10.48%、14.66%。
• 该计划有助于提升公司经营效率，推动业绩持续增长。

5. 投资建议

• 合理估值区间：35.64-39.60元。
• 当前价格：33.51元，低于合理区间。
• PE估值：2021-2023年对应PE分别为25.38倍、22.24倍、19.43倍。
• 给予建议：给予2021年底27-30倍PE，对应合理区间35.64-39.60元，上调至“推荐”评级。

关键信息

交易数据

投资评级系统说明

风险提示

• 原材料价格大幅上涨：可能对成本端造成压力。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。

总结

九阳股份在2020年实现了稳健的业绩增长，尤其是外销业务的快速增长为公司提供了新的增长点。公司通过多渠道运营和产品矩阵优化，增强了市场竞争力。股权激励计划进一步提升了管理层与员工的积极性，有助于公司未来三年的持续发展。当前估值处于合理区间以下，具备一定的投资价值，建议投资者关注。然而，需警惕原材料价格波动及市场竞争加剧等潜在风险。