20260820-国信证券-利民股份-002734.SZ-_利民股份_财报点评_杀菌剂维持高景气度_与大客户合作深化_-国信证券_6页_767kb

报告摘要

利民股份2026年上半年财报总结

核心内容概览

利民股份（002734.SZ）在2026年上半年表现出较强的盈利能力与业绩增长，主要得益于杀菌剂板块的高景气度及与大客户合作的深化。公司整体营收与利润虽有小幅波动，但现金流状况显著改善，且核心产品价格持续上涨，为公司带来稳定收益。

主要观点

业绩稳健增长：公司2026年上半年实现营业收入24.63亿元，同比增长0.47%；归母净利润2.74亿元，同比增长1.90%；扣非归母净利润2.78亿元，同比增长8.35%。
扣非利润增速高于归母利润：主要由于本期金融资产公允价值变动产生亏损（-1373万元），而去年同期为收益503万元。
现金流显著改善：经营活动产生的现金流量净额为1.46亿元，同比增长59.78%，显示公司运营效率提升。
杀菌剂板块为增长核心：农用杀菌剂板块收入达13.61亿元，同比增长9.75%，占总收入比重提升至55.24%，毛利率同比提升1.76个百分点。
代森锰锌价格上涨：受乙二胺供应受限及春耕旺季影响，代森锰锌价格从2024年1月的2.35万元/吨上涨至2026年8月的2.75万元/吨，带动毛利率提升，子公司双吉化工实现净利润1亿元，同比增长56.25%。
百菌清市场回暖：百菌清价格从2024年1月的1.8万元/吨上涨至2026年8月的2.55万元/吨，公司通过参股江苏新河化工，权益产能约1.02万吨/年，持续受益于投资收益。
甲维盐与阿维菌素需求上升：由于部分竞争对手转产或生产不连续，以及康宽抗性显现，甲维盐与阿维菌素价格持续上涨，市场主流价格分别从50、35万元/吨上涨至54.5、36万元/吨。
兽药市场回暖：泰乐菌素与泰妙菌素等发酵产品受益于市场回暖，价格持续上涨，泰乐菌素价格从2025年初的235元/千克上涨至2026年8月的285元/千克，涨幅达21.28%。
新业务布局加速：公司于2024年完成对德彦智创51%股权收购，2025年3月与巴斯夫签署战略合作框架协议，推动新农药在中国的开发与商业化。同时，与多家科技公司合作，开展RNA、噬菌体、新型小肽生物农药等产品的研发。
与大客户合作深化：2025年以来，公司相继与巴斯夫、拜耳等大客户签署合作协议，合作持续加深，为未来增长奠定基础。

关键信息

财务表现

营收：24.63亿元，同比增长0.47%
归母净利润：2.74亿元，同比增长1.90%
扣非归母净利润：2.78亿元，同比增长8.35%
经营活动现金流净额：1.46亿元，同比增长59.78%

核心产品表现

代森锰锌：国内市占率70%-80%，全球产能第二；价格从2.35万元/吨上涨至2.75万元/吨，毛利率提升；巴西市场登记完成，需求旺盛。
百菌清：权益产能约1.02万吨/年，价格从1.8万元/吨上涨至2.55万元/吨，需求增长。
甲维盐与阿维菌素：价格持续上涨，市场主流价格分别从50、35万元/吨上涨至54.5、36万元/吨。
兽药：泰乐菌素与泰妙菌素价格上涨，泰乐菌素价格从235元/千克上涨至285元/千克。

新业务进展

AI+农药创制：收购德彦智创51%股权，推进新农药开发与登记。
合成生物学：与多家生物科技公司合作，研发RNA、噬菌体、新型小肽生物农药等高壁垒产品。
大客户合作：与巴斯夫、拜耳等签署长期供货协议，拓展市场空间。

风险提示

市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响产品价格与市场份额。
安全生产风险：生产过程中存在安全风险，需加强管理。
国际贸易摩擦风险：国际形势变化可能影响出口业务与原材料供应。

投资评级

投资评级	说明
优于大市	股价表现优于市场代表性指数10%以上
中性	股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市	股价表现弱于市场代表性指数10%以上