20211201-国盛证券-博腾股份-300363.SZ-重大合同签订金额超预期_有望拉动业绩快速增长_3页_541kb

博腾股份（300363.SZ）总结

核心内容概述

博腾股份近期获得一项重大合同，订单金额达2.17亿美元，超过公司2020年全年营业收入的50%。该订单为美国某大型制药公司的小分子创新药CDMO服务，标志着公司在CDMO领域的实力与客户认可度显著提升。公司预计该订单的商业化供货将在2022年实现，因此2021年主要为部分临床阶段订单的确认。

主要观点

• 大订单彰显公司能力：此次订单金额超预期，体现了公司在CDMO领域的技术实力和客户关系管理能力，进一步巩固了其在行业中的地位。
• CDMO产业转移趋势明确：疫情加速了海外制药企业将供应链向中国转移，博腾股份凭借技术优势和一体化研发能力，有望持续受益于这一趋势。
• 公司发展进入黄金期：CDMO行业处于高景气度阶段，政策支持与本土创新研发推动行业发展，博腾股份借势逐步跻身国内第一梯队。
• 产能扩张为增长提供支撑：2021年第三季度，公司通过收购湖北宇阳药业，新增3个原料药CDMO生产基地，总产能超过2000立方米，为后续业务增长奠定基础。
• 长期发展潜力巨大：公司正在布局基因细胞治疗CDMO领域，若进展顺利，有望复制药明生物的成功模式，成为行业领先者。

关键信息

财务表现

业绩预测与投资评级

• 盈利预测：公司2021-2023年归母净利润分别为4.90亿元、8.88亿元、10.69亿元，年复合增长率约为51.1%、81.1%、20.4%。
• EPS预测：EPS分别为0.90元、1.64元、1.97元，对应PE分别为111x、61x、51x。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司技术能力、客户关系及未来增长潜力。

财务比率分析

风险提示

• 商业化订单波动风险
• 大客户和核心产品占比增加可能带来的依赖风险

未来展望

公司预计未来三年将保持较高的增长速度，收入复合增速有望达到30%以上，利润增速更快，复合增速预计在40%以上。随着基因细胞治疗CDMO业务的推进，公司有望实现更高层次的发展，成为CDMO行业的领军企业之一。