深度报告-2025-09-19-国盛证券-兰生股份（600826）_国内展会业龙头_全产业链布局协同发展页_35页_3mb

兰生股份是国内展会行业的龙头企业，实控人为上海市国资委，拥有展会组织、展馆运营、赛事活动和会展配套等全产业链资源。公司承办包括中国国际工业博览会、世界人工智能大会等重要政府IP展会，依托上海作为全国展会中心的地缘优势，业务协同效应显著。

全球会展行业在疫后强劲复苏，中国市场增长尤为迅速，境外办展和自主IP办展需求旺盛。公司通过“会展中国”“会展国际”等战略拓展全国及海外布局，持续复制成熟展会模式，打造AI综合服务商生态，依托WAIC平台提升公司业务多元化。数字化技术将渗透会展全产业链，如上海世博展览馆智能化升级和AI Agent技术的应用，有效提升服务效率。

预计公司2025-2027年归母净利润为3.49亿、3.88亿和4.37亿元，同比增长13.8%、11.0%和12.8%。当前股价对应PE为22.0X、19.8X和17.6X，同比持续下行，其中估值底部以17.6X。

投资建议首次给予“买入”评级。风险主要在于行业竞争加剧、部分政府主办法展会不盈利，以及AI平台项目推进不及预期。

总结：兰生股份具备全产业链优势、深厚的IP储备和国资背景，是数字化转型趋势下的领先标的，估值虽较高但PE下行速度快于行业。