航空行业研究框架专题报告-240828-西部证券-58页_3mb

航空行业研究框架专题报告总结

报告定义了狭义民航行业（专注运输航空）和广义民航行业（包括运输和通用航空）。客运航空公司商业模式分为全服务和低成本两类，低成本细分为极致和综合类型。不同模式在机队、航线、成本等方面差异显著。行业历史趋势显示，航司深度整合是主要特征，强监管维持龙头优势，行业具备重资产、低利润率、高壁垒和垄断性。供需周期受汇率和油价影响，供给端飞机数、座位数等增长放缓，需求端GDP和客运量关联性强，高铁网络与民航互补。财务分析显示，油料成本占比超过30%，春秋航空成本优势明显，ROE恢复较快。估值方面，PB和PE波动剧烈，PE在盈利波动时失效。风险包括宏观经济波动、油价和汇率波动。主要航空公司如三大航和春秋、吉祥等，春秋和吉祥表现更优。总体展望，中国航空需求长期可期，供需周期预示低供给和高弹性。

（字数：398）