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国泰君安期货研究：锡期货高位回落

基本面与价格动态

• 期货价格：沪锡主力合约昨日收盘价288,890元，夜盘夜盘收盘价291,890元；伦锡3M电子盘下跌0.11%。
• 成交量与持仓：沪锡主力合约成交量环比减少10,882手，持仓减少3,954手；伦锡成交量环比减少9手，持仓大幅增加53手。
• 库存与升贴水：沪锡库存减少37吨，注销仓单比下降0.38%；伦锡库存维持3,055吨，升贴水收窄至-75点。
• 现货市场：SMM 1#锡锭现货均价上涨至282,800元，长江有色均价下调至289,400元；精矿价格（云南40%、广西60%）及焊锡条价格普遍上涨。

宏观与产业动态

• 美联储分歧加剧：会议纪要显示决策者对12月降息态度矛盾，市场预期年内降息概率下降。
• 科技行业利好：英伟达业绩超预期，云GPU需求强劲；荷兰暂停对ASML的干预，中国商务部表态欢迎，但仍存争议。
• 地缘经济动向：美国拟批准对沙特芯片出口，沙特与美国签署AI合作协议；中金公司吸收合并多家券商，反映金融体系整合趋势。

趋势判断

• 锡趋势强度中性（0），需警惕波动。

风险提示

• 结合宏观利空与供需变化，锡价高位承压，操作需谨慎。