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晨会纪要总结

宏观经济分析

美国对华实际税率或在2025年前维持在109%左右。关税虽影响短期出口，但长期弹性约为-10，实际影响有限。2025年若加征20%关税，在抵消对冲效应后，拖累GDP增速约0.4个百分点。

转债市场展望

2025年转债市场开启新一轮上涨周期，当前处于“正股驱动转债上涨、转股溢价率压缩”的阶段。历史经验表明，信用风险爆发后往往迎来新一轮行情。当前中证转债指数分位数超99%，但转债驱动因素依然强劲。

基金投顾动态

2025年2月投顾产品调仓数量较多，整体对股市持乐观态度。调仓方向主要集中在：

• 权益配置：增加成长、科技类基金，减少医药消费
• 债券调整：增加短债基金，减少久期配置
• 行业偏好：电子、传媒等TMT板块获增配

公司聚焦

• 阿拉丁：与默克达成全球合作，2024年业绩高速增长，上调盈利预测；下调2024预测，维持“买入”评级
• 比亚迪：完成56亿美元H股配售，全球化进程加速，上调盈利预测
• 心动公司：2024年业绩超预期，新游戏表现良好，维持“买入”评级
• 诺泰生物：GLP-1原料药已商业化，维持“买入”评级
• 中科曙光：经营效率提升，国产AI基础设施领先地位稳固，“买入”评级
• 顺络电子：汽车电子和数据中心业务强增长，维持“买入”评级
• 中科星图：业绩符合预期，拟定增完善空天布局，继续“买入”评级