20260830-浙商证券-骄成超声-688392.SH-骄成超声中报点评_锂电与芯片齐飞_设备共配件成长_4页_498kb

骄成超声中报总结

核心内容

骄成超声在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到4.46亿元，同比增长38.24%，归母净利润达1.03亿元，同比增长77.38%。公司业务主要集中在新能源与半导体两大领域，其中动力电池和储能电池需求持续上升，带动了超声波设备及配件的销售增长。同时，公司在功率半导体领域与行业知名企业合作密切，获得了头部客户的批量订单。

主要观点

• 业务增长显著：公司上半年营业收入和净利润均实现大幅增长，显示了其在新能源和半导体行业的强劲表现。
• 毛利率持续提升：公司毛利率连续7个季度保持在60%以上，显示其产品附加值和盈利能力增强。
• 市场拓展加速：公司在先进封装领域布局深入，超声波扫描显微镜已获得头部半导体存储厂商的认可，并正拓展至更多应用领域。
• 技术平台化布局：公司坚持超声波技术平台化发展，积极拓展液冷板检测、MLCC检测、超声洁牙、超声根管治疗、超声波脑机等新兴市场。
• 产能扩张计划：公司正通过无锡智能制造基地建设提升生产能力，并计划通过定增募集资金用于半导体先进超声波设备研发和产业化项目，以加强技术实力和市场竞争力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2026年上半年为4.46亿元，同比增长38.24%；预计2026-2028年分别为1228亿元、1607亿元、2035亿元，同比增长率分别为58.65%、30.87%、26.65%。
• 归母净利润：2026年上半年为1.03亿元，同比增长77.38%；预计2026-2028年分别为264.84亿元、411.68亿元、597.85亿元，同比增长率分别为125.30%、55.45%、45.22%。
• 净利润率：2026年上半年为22.48%，同比增长5.45个百分点。
• 毛利率：连续7个季度保持在60%以上，预计2026-2028年分别为65.21%、66.97%、68.72%。
• 每股收益：预计2026-2028年分别为2.29元、3.56元、5.17元。
• P/E：当前市值对应PE为81.85倍，预计2026-2028年分别为81.85倍、52.65倍、36.26倍。

市场与订单情况

• 订单增长：公司上半年存货同比增长115.57%，合同负债同比增长266.88%，表明新签订单大幅增加。
• 先进封装突破：超声波扫描显微镜在HBM和类CoWoS等先进封装领域应用广泛，公司已成功获得头部存储厂商复购订单，正在推进在MEMS、Micro-LED等领域的客户导入。
• 设备研发进展：公司已推出超声波固晶设备，验证顺利，标志着其在先进封装设备领域取得重要进展。

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司业务增长潜力和未来业绩上修空间。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.64亿元、4.12亿元、5.98亿元，业绩增长前景乐观。
• 未来布局：公司计划通过定增募集不超过13.44亿元用于半导体先进超声波设备研发和产业化，进一步夯实其技术平台和市场地位。

风险提示

• 线束领域客户拓展放缓：可能导致业绩增长受限。
• 先进封装设备突破不及预期：影响公司在该领域的市场份额。
• 新能源动力电池稼动率下行：可能影响配件需求。
• 定增落地不及预期：可能影响公司产能扩张计划。

总结

骄成超声凭借在新能源和半导体领域的布局，实现了上半年的业绩高增长。其毛利率持续提升，盈利质量显著增强。在先进封装领域，公司已成功卡位，并持续拓展新应用市场。公司积极进行产能扩张和技术研发，未来成长空间广阔，预计2026-2028年将实现持续增长。尽管存在一定的市场和政策风险，但其整体发展态势积极，投资评级为“买入”。