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产品价格回落及缴纳采矿权出让收益2023年利润预计下滑总结

核心内容

本报告分析了盐湖股份（000792）2023年度业绩预估情况，指出公司利润预计下滑的主要原因包括产品价格回落及采矿权出让收益的缴纳。分析师吴轩和刘崇娜首次覆盖该公司并给出“增持”评级。

主要观点

• 2023年业绩预测：公司预计2023年度实现归母净利润76-81亿元，同比下降约47.96%-51.17%；扣非后归母净利润84-89亿元，同比下降约41.90%-45.16%。
• 产品价格回落：2023年电池级碳酸锂年均价为25.92万元/吨，较2022年下降46.2%；青海盐湖氯化钾（57%粉）年均价为2768元/吨，较2022年下降32.4%。
• 产能情况：公司目前拥有3万吨碳酸锂在产产能，同时在建4万吨锂盐一体化项目，预计2024年底投产。此外，公司拥有500万吨氯化钾产能，是国内最大的钾肥生产商之一。
• 投资建议：首次覆盖给予“增持”评级，预计公司营业收入在2023-2025年分别为244.57亿元、195.90亿元、219.90亿元；归母净利润分别为79.82亿元、66.88亿元、76.85亿元；EPS分别为1.47元/股、1.23元/股、1.41元/股。
• 风险提示：项目建设进度不及预期、钾肥或锂盐产品价格大幅下跌。

关键信息

产品与市场表现

• 碳酸锂：产量约3.61万吨，销量约3.82万吨，价格下降显著，影响公司利润。
• 氯化钾：产量约492.6万吨，销量约560万吨，年均价下降32.4%，是利润下滑的重要因素。

项目进展

• 4万吨锂盐一体化项目：已于2023年6月6日正式开工，完成所有立项审批手续，预计2024年底投产。
• 产能规划：公司碳酸锂产能规划为10万吨，包括蓝科锂业在产产能3万吨，盐湖比亚迪3万吨产能。

财务预测

财务比率

现金流与资产情况

评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持。
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡。
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 吴轩：有色行业首席分析师，金融硕士，曾就职于长城证券，2021年12月加入首创证券。
• 刘崇娜：有色行业研究助理，FRM，2022年5月加入首创证券。

免责声明

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