食品饮料行业2019年投资策略：回归传统，远离弹性-20190114-太平洋证券-31页_2mb

食品饮料2019年投资策略总结

核心内容概述

2019年食品饮料行业的投资策略以“回归传统，远离弹性”为核心，强调在行业景气度回落背景下，选择估值合理、品牌力强、成本下降支撑业绩增长的公司。报告指出，白酒行业进入稳增长阶段，食品板块则需关注成本下降带来的盈利支撑，调味品、肉制品、乳制品及必选消费品如油脂和休闲食品仍有结构性机会。

主要观点

白酒板块

• 行业景气度回落：2018年以来，白酒行业进入正常增速阶段，前期的高景气周期结束。
• 估值修复预期：2019年1月的销售情况是关键窗口期，若动销正常，一季报后白酒板块有望迎来估值修复。
• 结构性机会：2019年白酒板块投资机会仍以结构性为主，重点推荐贵州茅台、洋河股份、双汇发展、上海梅林、中炬高新、梅花生物、伊利股份、绝味食品。
• 风险提示：若白酒公司普遍出现业绩10%以上的负增长，板块可能继续下跌10%-20%。

食品板块

• 成本下降支撑盈利：2019年食品板块的关键在于成本下降，特别是PPI的回落，有助于提升盈利。
• 业绩滞后性：食品板块相对于白酒总是滞后，2019年一季报若增速回落，将面临较大的调整压力。
• 传统行业优势：2019年，传统行业如肉制品、乳制品、必选消费品等仍具增长潜力。

调味品板块

• 持续正增长：调味品行业保持较高正增长，产品升级和提价是主要驱动力。
• 集中度提升：国内调味品行业集中度仍有提升空间，海天味业、中炬高新、梅花生物等公司具备成长潜力。
• 行业空间广阔：国内调味品人均消费量低，未来有较大的增长空间。

肉制品板块

• 非洲猪瘟影响：非洲猪瘟重塑行业格局，推动屠宰集中度提升，冷鲜肉消费快速增长。
• 成本稳定保障：2019年肉制品企业成本相对稳定，尤其是大型企业可通过主产区采购降低成本。
• 重点推荐：双汇发展、上海梅林是重点推荐标的。

乳制品板块

• 竞争改善：乳制品行业竞争有望改善，成本上升与产品升级将推动龙头公司盈利提升。
• 市场格局优化：伊利股份凭借市场份额和品牌优势，有望持续增长并提升盈利。
• 重点推荐：伊利股份是重点推荐标的。

必选消费板块

• 业绩更稳定：必选消费品如油脂、速冻食品等业绩更稳定，尤其在经济波动时表现优于可选消费品。
• 速冻食品增长：随着火锅餐饮市场和便利店行业的发展，速冻食品市场有较大增长空间。
• 休闲食品趋势：休闲食品线上线下融合，将推动行业集中度提升，周黑鸭、绝味食品具备增长潜力。

关键信息总结

行业整体趋势

• 市场震荡：2019年市场整体震荡，缺乏显著主线，但结构性机会频现。
• 估值修复：白酒和食品板块估值处于合理偏低水平，具备修复空间。
• 成本下降：PPI回落、包材等价格下降，支撑食品饮料行业盈利。

重点推荐公司

风险提示

• 宏观经济不景气：可能影响整体消费能力，进而影响行业增长。
• 销售环境恶化：市场信心不足可能导致业绩下滑。
• 食品安全问题：可能对行业造成负面影响。

投资策略建议

• 远离弹性品种：如白酒中非龙头公司，食品中高估值的公司。
• 关注传统行业：如调味品、乳制品、肉制品、必选消费品等，具备稳定的增长预期。
• 重视估值安全边际：选择PE较低、股息率高的公司，如梅花生物。
• 关注成本变化：2019年PPI回落，成本下降将成为盈利支撑关键。
• 把握一季报窗口：2019年一季报将是验证需求的关键节点，有望带动估值修复。

结论

2019年食品饮料行业整体处于震荡阶段，但结构性机会依然存在。建议投资者关注估值合理、品牌力强、成本下降支撑盈利增长的传统行业龙头，同时留意一季报后的市场反应，把握估值修复行情。