食品饮料2019年投资策略_回归传统_远离弹性_31页_2mb

食品饮料2019年投资策略总结

核心内容

2019年食品饮料行业整体处于震荡格局，市场机会以结构性为主。报告重点分析了白酒、食品、调味品、肉制品、乳制品和必选消费等子行业，提出“回归传统，远离弹性”的投资思路，强调关注传统行业中的稳健个股以及景气度有恢复的行业。

主要观点

• 白酒板块：行业从高景气向稳增长过渡，估值调整阶段结束，当前估值处于合理偏低水平，市场已充分调整。2019年1月份销售是关键窗口期，若验证动销和需求正常，春节后一季报将推动估值修复。重点推荐贵州茅台、洋河股份等龙头公司。
• 食品板块：经历2018年提价效应后，2019年提价红利减弱，但成本下降支撑业绩增长。食品行业景气度将逐步回落，但消费刚性特征明显，行业仍可保持低速增长。推荐关注传统品牌如今世缘、口子窖。
• 调味品行业：持续保持正增长，产品升级和提价助推净利润率提升，行业集中度仍有提升空间。重点推荐中炬高新、梅花生物等公司。
• 肉制品行业：非洲猪瘟重塑行业格局，屠宰集中度提升，冷鲜肉消费扩容。推荐双汇发展、上海梅林等企业。
• 乳制品行业：竞争有望改善，安全边际高，成本小幅上升与产品升级推动盈利改善。重点推荐伊利股份。
• 必选消费品：如油脂、速冻食品、休闲食品等，业绩更为稳定。重点推荐西王食品、道道全、安井食品、绝味食品等。

关键信息

白酒板块

• 2015-2018年白酒行业高景气周期结束，增速回归可持续区间。
• 2018年白酒公司业绩增速回落，但估值已降至合理偏低水平。
• 2019年1月份销售是关键，若动销正常，一季报将推动估值修复。
• 重点推荐：贵州茅台、洋河股份。

食品板块

• 食品行业景气度滞后于经济周期，2019年将面临景气回落。
• 成本下降成为支撑业绩增长的关键，尤其是PPI回落对包材、玻璃等成本的影响。
• 重点推荐：今世缘、口子窖、洋河股份、顺鑫农业等。

调味品行业

• 行业保持正增长，产品升级和提价是盈利提升的主要驱动力。
• 2019年调味品行业景气度有望延续，但提价效应减弱。
• 重点推荐：中炬高新、梅花生物。

肉制品行业

• 非洲猪瘟导致猪价区域分化，主产区与销区价差拉大。
• 屠宰行业集中度提升，冷鲜肉消费增长。
• 重点推荐：双汇发展、上海梅林。

乳制品行业

• 2017年行业回暖，2018年竞争加剧，但伊利股份仍具优势。
• 2019年原奶价格小幅上涨，产品升级推动盈利改善。
• 重点推荐：伊利股份。

必选消费行业

• 油脂行业经历低谷，2019年有望复苏，成本下降支撑盈利。
• 速冻食品及火锅料需求增长，安井食品具备龙头优势。
• 休闲食品线上线下融合，品牌和渠道优势显著。
• 重点推荐：西王食品、道道全、安井食品、绝味食品。

风险提示

• 宏观经济不景气
• 销售环境恶化
• 食品安全问题

投资策略

• 结构性机会：2019年投资机会以结构性为主，关注传统行业中的稳健个股。
• 估值修复：白酒板块在2019年一季报后有望迎来估值修复。
• 成本支撑：食品行业受益于成本下降，盈利空间扩大。
• 行业集中度提升：调味品、肉制品等细分行业集中度提升空间较大。
• 远离弹性品种：避免在景气度高点的机构抱团品种，关注估值低、增长稳定的公司。

重点推荐个股

投资评级说明

总结

2019年食品饮料行业整体表现震荡，但结构性机会依然存在。建议投资者关注传统行业中的稳健公司，如白酒、调味品、肉制品和乳制品等，同时重视成本下降和产品升级带来的盈利支撑。重点推荐贵州茅台、洋河股份、中炬高新、梅花生物、双汇发展、上海梅林、伊利股份和绝味食品等公司，这些企业具备较高的增长潜力和估值优势，适合在弱市中布局。