20210315-万联证券-非银金融行业周观点_券商估值下行空间有限_继续看好保险行业_8页_776kb

文档总结

核心内容

本文档为万联证券研究所发布的非银金融行业周观点，重点分析了证券和保险行业的市场表现、业务数据及投资建议，同时涵盖了行业热点与公司动态信息。

主要观点

证券行业

• 市场表现：上周证券板块下跌3.70%，跑输沪深300指数。年初至今累计下跌13.78%，板块估值PB为1.72倍，处于历史中下区间。
• 估值优势：尽管面临监管趋严与头部券商再融资带来的短期盈利稀释，但券商板块估值已具备一定“估值优势”。
• 数据支持：截至2月末，券商板块合计归母净利同比增长36%，从静态估值盈利匹配角度看，板块估值继续下探空间有限。
• 业务动态：
  • 经纪业务：股基日均成交额9428亿元，环比下降2.99%，但年初至今同比上升22.74%。
  • 投行业务：年初至今权益融资规模1214亿元，同比下降9.04%；债券融资规模9274亿元，同比增长26.49%。
  • 资管业务：券商集合资产管理规模净值16154亿元，中信证券、广发证券、华泰证券排名前三。
  • 信用业务：沪深融资融券余额16538.13亿元，3月融资买入额/偿还额为97%。

保险行业

• 市场表现：保险板块上周微涨0.22%，年初至今累计下跌2.03%。其中，人身险业务持续复苏，财险业务短期承压。
• 保费数据：2021年1月保险行业原保险保费收入10094亿元，同比增长11.16%；赔付支出1538亿元，同比增长21.48%。
• 业务亮点：
  • 人身险：保费收入8515亿元，同比增长13.49%，主要得益于新旧重疾产品过渡期带来的销售热潮。
  • 财险：保费收入1579亿元，同比增长0.13%，但受车综改影响，车险市场短期压力难释放。
• 政策支持：商业养老保险迎来政策红利，人口老龄化背景下，养老需求提升，推动行业规模增长。
• 投资建议：保险板块估值仍偏低，维持“强于大市”评级，推荐盈利能力强、业绩表现优异的龙头险企。

关键信息

市场概况

• 上周非银板块下跌1.97%，跑赢沪深300指数0.24pct。
• 券商板块跌幅最大（-3.70%），保险板块微涨（+0.22%）。
• 年初至今券商累计下跌13.78%，保险下跌2.03%，多元金融下跌2.66%。

公司动态

• 华创阳安：2020年归母净利润同比增长152.80%。
• 国投资本：2020年归母净利润同比增长39.79%。
• 华鑫股份：2020年归母净利润同比增长1002.60%。
• 东吴证券：首次实施股份回购，回购金额约8617.77万元。
• 国金证券：澄清未筹划股权转让事宜。
• 中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险：均发布2021年2月保费收入数据，显示人身险业务增长良好，财险业务受车综改影响。

投资建议

• 证券板块：维持“强于大市”评级，认为板块估值已具备一定优势，未来有望修复。
• 保险板块：维持“强于大市”评级，建议关注盈利能力强、业绩优异的龙头险企。

风险提示

• 疫情扩散
• 车综改影响超预期
• 外围市场剧烈波动

行业投资评级标准

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级标准

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 沪深300指数

附注

• 文档提醒投资者注意不同机构评级标准差异，建议全面阅读报告，不应仅依赖投资评级做决策。
• 研究员承诺独立、客观出具报告，不因报告内容获取任何补偿。
• 文档包含免责条款，说明信息来源及使用限制。