深度报告-20210627-光大证券-非银行金融_养老金系列报告四_保险+养老社区发展深度研究_养老社区发展潜力巨大_险企布局具有天然优势_34页_2mb

养老社区发展潜力巨大，险企布局具有天然优势

核心内容

随着我国人口老龄化程度加深，养老产业迎来了巨大的发展机遇。根据预测，2022年养老产业规模将突破10万亿元，年增速超过15%。养老社区作为养老产业的重要组成部分，其潜在市场空间达6072亿元，其中机构养老占比最大，达到1526亿元，社区养老和居家养老分别占868亿元和3678亿元。

保险行业与养老社区的结合具有天然优势，险企资金规模大、周期长，与养老社区所需的稳定资金匹配度高。此外，通过将养老社区与保险产品捆绑销售，险企能够促进保单销售，增强客户粘性，并通过服务获取客户数据，推动保险产品创新。

主要观点

1. 养老社区需求大，供给不足

   • 高龄人口和失能老人数量迅速增加，预计2030年和2050年分别达到6.2亿和9.8亿人，专业养老护理服务需求释放。
   • 养老床位供应严重不足，2020年每千名老年人仅拥有约30张床位，远低于国际水平。

2. 保险+养老社区模式优势明显

   • 险企具备长期资金和稳定现金流优势，适合养老社区投资。
   • 通过捆绑销售养老社区入住资格，可以有效提升寿险保单覆盖率，同时为健康险、护理险等产品创造销售机会。
   • 该模式有助于增强客户忠诚度，提升客户粘性，并通过服务获取客户数据，优化保险产品设计。

3. 美日养老社区模式具有借鉴意义

   • 美国以差异化养老社区为主，如太阳城模式和CCRC模式，结合REITs等融资方式，为养老产业提供资金支持。
   • 日本以政策体系为支撑，构建了“小而美”的社区养老模式，通过介护保险制度实现长期护理服务的制度保障。

4. 险企布局养老社区，形成差异化竞争

   • 头部险企如泰康、中国太保、平安、新华等已布局养老社区，其中泰康具有先发优势，形成了高品质养老社区品牌。
   • 推荐中国平安、中国太保等资源整合能力强、具有先发优势、多线布局养老产业、客户资源丰富的大型保险公司。

关键信息

• 市场规模：2020年养老产业市场规模约7.4万亿元，预计2022年可达10.25万亿元。
• 政策支持：中央及地方政府出台多项政策，推动养老产业发展，如《关于加快发展养老服务业的若干意见》、《关于推进医疗卫生与养老服务相结合的指导意见》等。
• 养老社区类型：包括居家养老、社区养老、机构养老和医养结合四种模式。
• 保险资金特性：保险资金具有长周期、低成本、高稳定性的特点，与养老社区需求高度匹配。
• 险企模式：主要包括重资产模式（如泰康）、轻重资产结合模式（如太平）和纯轻资产模式（如光大永明汇晨养老社区）。
• 泰康之家：已布局22个核心城市，采用CCRC模式，提供全方位照护服务，包括独立生活、协助生活、专业护理和记忆照护，其中“1+N”照护模式为特色。
• 养老社区挑战：资金成本高、盈利周期长、产品种类单一、受众客群有限。

风险提示

• 监管政策变动：可能影响养老社区的发展方向和险企的运营策略。
• 利率下行趋势：可能降低保险资金的收益率，影响养老社区投资回报。
• 养老产业布局不及预期：可能因市场竞争加剧、运营能力不足等原因，影响险企养老社区的盈利能力。

图表与数据支持

• 图1：2022年中国养老产业规模将突破10万亿元。
• 图2：老年人人均消费预测。
• 图3：我国养老服务机构数量。
• 图4：我国养老服务床位情况。
• 图5：中国康复医疗学科床位数。
• 图6：中国康复医院专业服务人员数量。
• 图7：中国60岁及以上老年人口占比及变化。
• 图8：中国高龄人口占比。
• 图9：我国已进入超少子化社会。
• 图10：我国老年抚养比2020年上升幅度加大。
• 图11：我国人均医疗保健支出。
• 图12：医疗卫生支出占GDP比重。
• 图13：我国高净值人群数量。
• 图14：全球65岁以上人口占比。
• 图15：全球抚养比变化及预测。
• 图16：太阳城养老社区。
• 图17：美国CCRC模式。
• 图18：VTR.N、WELL.N、PEAK.N2020年报关键财务数据比较。
• 图19：美国REITs盈利的核心。
• 图20：介护保险体系的组成结构。
• 图21：泰康之家“大支付、科技驱动、建设生态”战略。
• 图22：泰康之家养老社区全国布局示意图。
• 图23：泰康之家盈利模式。
• 图24：“幸福有约”养老保险和养老社区相结合。
• 图25：泰康之家“1+N”照护模式。
• 图26：2020年中国老年人口抚养比前十城市。
• 图27：太保家园三大产品业务线。

相关研报与背景

• 研究背景：随着老龄化加速，养老产业成为险企转型的重要方向，养老社区成为必争之地。
• 创新之处：从供需分析、国外模式、保险优势、险企布局四个角度，全面分析我国养老社区发展现状与机遇。
• 投资建议：推荐中国平安、中国太保等具备资源整合能力和先发优势的大型保险公司。

总结

养老社区作为“银发经济”的重要组成部分，发展潜力巨大。保险企业凭借其资金规模大、周期长、稳定性强等优势，具备在养老社区领域发展的天然条件。通过“保险+养老社区”模式，险企不仅能够提升寿险覆盖率，还能增强客户粘性，获取数据资源，推动保险产品创新。美日养老社区的发展经验为我国提供了有益借鉴，如美国的REITs融资模式和日本的介护保险制度。我国险企如泰康、太平、平安等已加快布局养老社区，未来高品质养老社区将提升险企的差异化竞争力。然而，养老社区建设仍面临资金成本高、盈利周期长、产品种类单一等挑战，需持续优化运营模式，提升服务质量，以满足日益增长的养老需求。