半导体行业深度报告_半导体产业转移深入_国产化良机已至

报告摘要

半导体产业转移与国产化趋势分析总结

核心内容

本报告分析了半导体产业转移的规律与趋势，并指出大陆正成为产业转移的承接地。通过回顾历史，半导体产业转移通常伴随着新兴终端市场的兴起，如家电、PC、智能手机等，每次转移都为承接国提供了发展机会。当前，大陆半导体产业正从劳动密集型向资本密集型过渡，具备承接产业转移的条件，特别是在设计、晶圆代工和封测环节，以及存储技术的国产化方面。

主要观点

半导体产业转移规律：
- 产业转移是半导体产业发展升级的必然结果，由不同国家在产品生命周期中的比较竞争优势变化驱动。
- 产业转移通常伴随着新兴终端市场的兴起，如家电、PC、智能手机等，这些市场推动了技术升级和产业链变化，为承接国带来发展机遇。
产业转移的模式与案例：
- 美国：采用“创新引领”模式，掌控IC设计和高端设备，但制造能力较弱。
- 日本：以“消化吸收、自主创新”模式起家，成功在家电和PC时代崛起，但因经济泡沫和产业单一化，逐渐衰退。
- 韩国：采用“集中式发展，品牌超越”模式，通过大财团投资，成功在存储芯片领域占据主导地位。
- 台湾：以“与美国联合，发展晶圆代工”模式起步，通过晶圆代工成为全球半导体制造的重要基地。
大陆承接产业转移的条件与机会：
- 大陆拥有庞大的智能手机市场，带动IC设计公司快速发展，为晶圆代工和封测环节的国产化提供基础。
- 3D NAND Flash技术的升级为存储产业提供了弯道超车的机会，大陆企业如长江存储、紫光国芯、兆易创新等正积极布局。
- 政府和大基金的支持使大陆半导体产业进入投资密集期，推动从劳动密集型向资本密集型转型。
投资建议：
- 推荐关注“设计+晶圆代工+封测”和“存储”两条主线上的企业，包括中芯国际、长电科技、华天科技、兆易创新和同方国芯。
- 投资评级为“推荐”或“买入”、“增持”，具体依据各公司的表现与市场预期。

关键信息

重点公司：
- 长电科技（17E：0.6，18E：1.02，评级：买入）
- 华天科技（17E：0.26，18E：0.33，评级：增持）
市场趋势：
- 智能手机带动半导体需求，中国已成为全球最大的半导体消费市场，占全球32%。
- 中国半导体市场增速持续高于全球，2016年达到20%以上。
- 2017-2020年全球新增晶圆厂中，中国占比42%，成为半导体制造的投资圣地。
技术发展：
- 3D NAND Flash技术成为存储芯片升级的关键，其标准化程度高、周期性强、技术更新快，为大陆提供弯道超车的可能。
- 中国企业在3D NAND Flash技术上已取得进展，如长江存储预计2017年底完成48层验证，2018年量产。
产业链布局：
- 大陆半导体产业链正在完善，从设计、制造到封测逐步形成完整的产业链。
- 3D NAND Flash和DRAM等存储技术是当前产业转移的重点领域。
风险提示：
- 制造环节国产化进度低于预期。
- 价格下跌超出预期。