20220112-中泰证券-2021年12月金融数据点评_为何中长贷同比未见起色__5页_402kb

2021年12月金融数据点评总结

核心内容概述

2021年12月，我国社会融资规模（社融）同比延续多增，新增社融2.37万亿元，同比多增6508亿元。尽管社融增速有所回升，但中长贷同比未见明显改善，反映出信贷投放结构的变化及企业融资需求的偏弱。

主要观点

1. 社融同比多增，结构有所变化

• 2021年12月社融同比多增6508亿元，主要由政府债券和企业债券融资带动。
  • 政府债券融资：同比多增4592亿元，融资节奏加快。
  • 企业债券融资：同比多增1789亿元，延续改善趋势。
  • 境内股票融资：同比多增992亿元，较前月有所扩大。
• 对实体经济发放的人民币贷款同比少增额缩小至1112亿元，显示信贷环境有所宽松。

2. 居民中长贷同比转为少增

• 12月新增人民币贷款1.13万亿元，同比少增1300亿元。
  • 居民部门贷款：增加3716亿元，同比少增1919亿元。
    • 居民短期贷款同比延续少增至985亿元。
    • 居民中长贷由多增转为少增834亿元，表明年底银行信贷投放意愿较低，倾向于将贷款后置以保留“开年红”。
• 居民中长贷的转为少增，反映出房地产市场调控仍较严格，居民融资需求疲软。

3. 企业部门融资结构变化

• 企业部门贷款增加6620亿元，同比由少增转为多增667亿元。
  • 企业短贷：同比由少增转为多增2043亿元，成为主要拉动项。
    • 短贷的改善主要受益于2021年12月底1年期LPR的下调，以及去年同期短贷大幅下跌的基数效应。
  • 企业中长贷：同比少增2107亿元，显示企业融资意愿依然较弱。
  • 票据融资：同比多增746亿元，表明银行在实体经济融资需求不足的情况下，继续通过票据融资来补充信贷规模。

4. M2与M1增速反弹

• M2同比增速：由降转升至9%，较上月提升。
• M1同比增速：延续上行至3.5%，M2与M1增速之差保持5.5%。
• 居民与企业存款：同比多增额分别扩大至2157亿元和2711亿元，显示居民和企业储蓄意愿增强，或对信贷需求形成压制。

5. 社融存量增速回升

• 12月社融存量同比增速为10.3%，较上月上行0.2个百分点，连续两个月回升。
• 剔除政府债券后，社融增速与上月持平，录得9.3%。
• 从两年年均增速来看，社融存量增速小幅回落，但剔除政府债券后的增速有所上行。

关键信息

• 社融总量：2021年12月新增社融2.37万亿元，同比多增6508亿元。
• 政府债券：融资同比多增4592亿元，是主要贡献项。
• 企业债券：同比多增1789亿元，延续改善。
• 居民中长贷：同比由多增转为少增834亿元。
• 企业短贷：同比由少增转为多增2043亿元。
• 票据融资：同比多增746亿元。
• M2增速：由降转升至9%，M1增速为3.5%。
• 社融存量增速：10.3%，较上月提升0.2个百分点。

预测与展望

在宽松的货币和信用环境下，伴随银行进入“开门红”信贷投放期及地方政府债额度的提前下达，预计社融增速有望继续上行。但企业中长贷的持续少增及居民中长贷的转为少增，仍对整体信贷增长形成一定制约。

风险提示

• 政策变动：未来政策可能发生变化，影响信贷环境。
• 经济恢复不及预期：若经济复苏乏力，融资需求可能进一步疲软。