20230514-浙商证券-大众品22年年报_23Q1业绩总结_需求回暖_积极布局_46页_2mb

大众品22年年报&23Q1业绩总结与展望

1 总览

1.1 收入与利润表现

• 22年：整体收入增速374% (+0.26pct from prior year)，归母净利润增速-388% (同比下滑)
• 23Q1：收入增速1440% (+9.6%)，归母净利润增速415% (+14.3%)
• 啤酒板块表现最佳，单季利润增速高达4980%

2 细分板块分析

2.1 啤酒板块

• 核心亮点：
  • 高端化进程加速，吨价持续提升
  • 23Q1销量因低基数实现高增长
  • 成本改善贡献业绩弹性
• 龙头表现：
  • 青岛啤酒：23Q1收入增长1627%，吨价提升476%
  • 重庆啤酒：23Q1营业利润率达760%

2.2 调味品板块

• 复苏进展：
  • 千禾味业超预期增长达16294%
  • 涨幅确定性扩散至13家细分龙头

2.3 其他重点领域

• 速冻/预制菜：增速达193%，安井食品Q1订单量同比增长364%
• 卤味连锁：绝味食品单店效能环比改善32%

3 投资主线

3.1 短期热点

• 第三阶段投资机会：
  1. 行业β机会：疫后消费复苏
  2. 数据修复：美团生活服务同比增长133%
  3. 事件驱动：关注成本下行标的

3.2 长期布局

• 三大主线：
  1. 高景气赛道：休闲零食、啤酒高端化
  2. 成本改善趋势：烘焙、餐饮供应链
  3. 事件驱动机会：中炬高新、千味央厨

4 风险提示

• 疫情反复/原材料价格波动风险
• 终端需求恢复不确定性
• 价格传导不及预期风险

注：完整报告包含各细分龙头财务指标拆分、毛利率趋势图谱及独家数据来源参考