20230115-国金证券-天坛生物-600161.SH-新浆站获取能力持续兑现_控本降费盈利稳步提升_4页_1mb

天坛生物 (600161.SH) 总结

核心内容

天坛生物是一家专注于血液制品研发、生产和销售的企业，其2022年业绩预告显示公司实现了稳健增长。预计2022年全年营业收入为42.66亿元，同比增长4%，归母净利润为8.78亿元，同比增长16%，扣非净利润为8.68亿元，同比增长15%。第四季度营业收入增长5%，归母净利润增长37%，扣非净利润增长39%。

公司业绩增长主要得益于销量提升、成本控制、其他收益增加以及对成都蓉生公司的增资带来的子公司持股比例变化。此外，公司在2022年12月17日获得了江口中生单采血浆站的许可证，进一步扩大了采浆规模，提升了原料血浆供应能力。随着“新十条”政策的落地及疫情防控政策的积极变化，公司预计将在疫后迎来供需双重修复，非新冠需求将稳定增长，采浆量也将逐步回升。

主要观点

• 业绩增长：公司2022年营业收入和净利润均实现增长，其中归母净利润同比增长16%，显示出良好的盈利能力。
• 新浆站获取能力：公司在2022年新增多个浆站，预计未来吨浆效率将有所提升。
• 战略扩张：公司完成西安回天的收购及增资，持有其63.7%的股权，进一步拓展了在陕西省的血浆资源。
• 盈利预测：分析师上调了公司2022年的净利润预测，预计2022-2024年分别实现归母净利润8.78亿元、9.87亿元和12.19亿元，对应EPS分别为0.53元、0.60元和0.74元，PE分别为44倍、40倍和32倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

资产负债表关键指标（单位：亿元）

现金流量表关键指标（单位：亿元）

比率分析

风险提示

• 浆站拓展不及预期
• 西安回天生产恢复不及预期
• 新开浆站带来资本开支增加
• 产能建设进度不及预期
• 疫情反复

附录：相关报告与分析师信息

• 分析师：袁维 (执业S1130518080002)
• 联系人：赵博宇
• 市价：24.48元
• 相关报告：
  1. 《业绩稳健增长，规模优势持续凸显-天坛生物三季报点评》，2022.10.25
  2. 《盈利能力稳步提升，二季度增长优异-天坛生物中报点评》，2022.8.27
  3. 《中报业绩稳健增长，二季度环比提升明显-天坛生物快报点评》，2022.7.14