20260908-东吴证券-环保行业跟踪周报_生态环境部修订发布_排污许可证申请与核发技术规范_火电_等六项国家生态环境标准_24页_1mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容概述

本报告围绕环保行业的政策动态、市场表现、行业趋势及公司动态展开，重点关注垃圾发电、水务、环卫装备、锂电回收等领域。生态环境部近期修订并发布六项国家生态环境标准，旨在优化排污许可制度，推动固定污染源精细化管理。此外，报告对多个细分领域进行了盈利与市场分析，并列出重点推荐及建议关注的公司名单。

主要观点

1. 政策动态与行业监管

• 生态环境部修订发布《排污许可证申请与核发技术规范 火电》等六项国家生态环境标准，旨在全面管控污染物排放，推动固定污染源监管制度化。
• 新增废气一般排放口、无组织排放管控要求，优化实际排放量核算规则，实现污染物全口径许可管控。
• 强化“一证式”管理，提升环境治理效能，推动环境质量持续改善。

2. 环保行业年度策略

• 主线1：红利价值

  • 垃圾焚烧板块的分红能力因国补加速、供热与炉渣涨价而提升，预计板块净现比可从1.8提升至2.1，分红潜力有望从114%提升至141%。
  • 垃圾发电+AI赋能可提升业绩与ROE，出海战略带来新成长空间。

• 主线2：优质成长

  • 第二曲线：紫金龙净“环保+新能源”双轮驱动，绿电储能、矿山装备等新业务成长显著。
  • 下游成长：美埃科技受益于半导体及锂电行业复苏，景津装备受益于下游修复需求，有望迎来盈利拐点。
  • AI赋能：环卫智能化经济性拐点渐近，行业由1到N放量在即，重点推荐宇通重工。

• 主线3：双碳驱动

  • “十五五”为2030碳达峰关键五年，非电首次纳入考核，清洁能源与再生资源成为降碳核心。
  • 再生资源方面，高能环境、赛恩斯等公司值得关注；生物油（如SAF、UCO）在碳减排中发挥重要作用。

关键信息

1. 垃圾发电板块

• 重点推荐公司：瀚蓝环境、三峰环境、军信股份、永兴股份、光大环境、绿色动力环保、海螺创业、伟明环保。
• 主要增长点：
  • 垃圾处理量增长：永兴+18%、中科+16%、军信+14%。
  • 产能负荷率高：瀚蓝114%、旺能112%、海创107%。
  • AI技术提升效率：吨发提升、厂用电率下降、盈利弹性有望达14%。
  • 炉渣涨价：如圣元、海创等公司通过提价提升单吨利润。
  • 出海成长：印尼项目ROE达17.65%，高于国内基准。

2. 环卫装备

• 新能源环卫车销量：2026M1-7同比增加102.48%，渗透率28.93%，同比提升12.8pct。
• 重点公司：
  • 盈峰环境：市占率第一，新能源市占率第一。
  • 福龙马：市占率第四，新能源市占率第三。
  • 宇通重工：市占率第六，新能源市占率第二。
• 区域表现：河北增量第一，上海渗透率最高达84.36%。

3. 生物油市场

• 生物航煤：
  • 欧洲均价2810美元/吨，环比下降0.35%；中国均价2460美元/吨，环比下降1.60%。
  • 中国SAF单吨盈利测算：2300元/吨成本，得率65%、70%、75%时盈利分别为2149、3012、3759元/吨。
• 生物柴油：
  • 国际市场：一代生柴1190美元/吨，环比下降0.42%；二代生柴1895美元/吨，环比下降2.32%。
  • 国内市场：一代生柴8040元/吨，环比下降0.25%；二代生柴13000元/吨，环比下降2.26%。
• UCO：餐厨废油均价7850元/吨，SAF级UCO均价8100元/吨，周环比上涨0.6%。

4. 锂电回收

• 金属锂价格上涨：2026/9/4价格101万元/吨，周环比上涨1.0%。
• 三元电池料：锂、钴、镍折扣系数均为77.0%，周环比持平。
• 盈利测算：2026/8/31-2026/9/4项目平均单位碳酸锂毛利1.32万元/吨，单位废料毛利0.21万元/吨。
• 行业趋势：期待行业进一步出清，盈利能力增强。

5. 行业表现

• 板块表现：2026/8/31-2026/9/4环保及公用事业指数下跌0.83%，弱于大盘。
• 股票表现：
  • 涨幅前十：深水海纳（+20.16%）、皖仪科技（+14.93%）、路德科技（+12.46%）等。
  • 跌幅前十：劲旅环境（-12.46%）、天源环保（-12.02%）、惠城环保（-11.87%）等。

6. 公司公告

• 中科环保九丰能源：中标侯马市垃圾焚烧发电项目，采用BOOT模式，特许经营期40年。
• 紫金龙净：完成A股定增，募资20亿元，用于补充流动资金。
• 江南水务：股东减持，持股比例由6.43%降至6.00%。
• 中国天楹：控股股东增持，持股比例由24.74%升至25.00%。
• 重庆水务：上半年营收36.31亿元，净利润4.95亿元，同比增长1.54%和4.61%。
• 首创环保：上半年营收83.59亿元，净利润8.39亿元，同比下降4.25%和9.67%。
• 盈峰环境：控股股东解除质押，累计质押占持股比例56.75%。
• ST嘉澳：限制性股票首次授予，授予价格37.53元/股，限售期12个月。

7. 大事提醒

• 多家公司将于9月10日-11日召开股东大会，如洪城环境、永兴股份、英科再生、塞恩斯、中科环保、城发环境等。

风险提示

1. 政策推广不及预期：政策执行过程中可能存在不确定性，影响实际效果。
2. 财政支出低于预期：财政状况受宏观调控影响，地方政府执行差异可能影响效果。
3. 行业竞争加剧：随着行业参与者增多及国企央企介入，竞争压力上升。

重点推荐公司

• 重点推荐：紫金龙净、高能环境、赛恩斯、瀚蓝环境、绿色动力环保、海螺创业、伟明环保、军信股份、永兴股份、光大环境、三峰环境、兴蓉环境、洪城环境、中国水务、蓝天燃气、新奥能源、昆仑能源、九丰能源、路德科技、英科再生、美埃科技。
• 建议关注：大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务集团、碧水源、浙富控股、中山公用。

行业趋势与展望

• 垃圾发电：通过AI技术、供热优化、炉渣涨价等多渠道提升盈利弹性。
• 水务：市场化改革推动现金流改善，分红能力提升，关注兴蓉环境、粤海投资等。
• 环卫装备：新能源渗透率持续提升，市场增长显著，关注盈峰环境、宇通重工等。
• 锂电回收：随着行业出清和资源稀缺性提升，盈利有望改善。
• 双碳驱动：政策推动下，清洁能源与再生资源成为行业核心增长点。

附录：相关研究与图表

• 相关研究：

  • 《AI 金属回收再生深度：克级用量，吨级弹性，AI爆发下战略小金属回收机遇》
  • 《26M1-7 新能源环卫装备销量同比翻倍；【高能环境】资源化量利齐升，AI金属全面拓展》

• 图表目录：

  • 图1-图18：涵盖生物航煤、生物柴油、环卫车销量、锂电回收价格与盈利等关键数据。
  • 表1-表2：公司公告与大事提醒信息汇总。

总结

本报告全面覆盖环保行业的政策、市场、技术及公司动态，突出垃圾发电、水务、环卫装备、锂电回收等核心板块的潜力与趋势，强调AI赋能、出海战略、资源化等成长点。在双碳背景下，环保行业迎来价值与成长共振的机遇，值得关注与投资。