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9月FOMC前瞻：加息的N种情景假设 —— 海外周报20260914

核心内容

9月FOMC会议是当前市场关注的焦点，由于多种变量因素交织，难以预测单一高概率情景。主要变量包括：

• 中东局势与油价变化对即期通胀的影响；
• 联储对8月CPI数据的解读，是侧重表观读数还是噪音扰动；
• 决议反对票数量；
• 点阵图对今明两年政策利率的指引；
• 沃什发布会的“鹰派演讲稿+鸽派问答”组合是否再现。

主要观点

1. 基准情景：9月FOMC可能加息25bps，点阵图指引全年再加息25bps。
2. 情景分化：市场存在多种情景，包括延后加息、前置加息、鹰派加息，每种情景出现的概率均不明确。
3. 关键变量：
   • 若中东局势缓和，油价回落，且8月CPI噪音被消除，9月FOMC可能成为美元流动性利空出尽的节点；
   • 若油价维持高位或进一步上涨，联储可能采取鹰派加息策略，点阵图指引年内加息2次或明年加息3次；
   • 若8月CPI噪音被认定为短期扰动，可能延后加息，仅在年内加息一次。

关键信息

• 市场表现：上周中东局势升级导致原油价格上涨，全球风险资产承压，欧美股市下跌，但半导体、AI硬件等盈利支撑较强的板块表现相对较好。主要经济体国债收益率整体上行，2年美债收益率全周上涨25.3bps，10年美债收益率上涨18.5bps。
• 经济数据：美国景气数据和地产销售低于预期，但通胀数据整体高于预期。欧洲经济意外指数受德、法工业产值不及预期影响，回落至负区间。
• FOMC影响：根据不同情景，FOMC可能对市场产生不同影响：
  • 延后加息：长端美债利率上行，黄金上涨，美股估值承压；
  • 前置加息：2、10年美债利率与期限利差回落，美股上涨，黄金部分被美元信用改善冲销；
  • 鹰派加息：更纯粹的流动性冲击，美债利率上行，黄金和美股下跌。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊局势可能超预期；
• 政策不确定性：特朗普政策可能带来意外变化；
• 联储政策变动：美联储可能采取超出市场预期的政策路径。

最新金股组合（截至2026/8/31）

数据来源

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 注：市值单位为人民币或港币，EPS数据单位为人民币或美元，PE计算基于截至2026年8月31日收盘价。

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