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光大证券2024年贵金属策略周报总结

一、市场表现

伦敦现货黄金周内小幅回落0.67%，收于约2632-266美元/盎司；现货白银上涨1.18%，至约309-64美元/盎司；金银比降至85附近。美国CFTC数据显示，截至12月3日，黄金持仓总量环比下降10.62万张至462.04万张，非商业持仓净多头增仓9.298万张至259.736万张；COMEX黄金库存周度降幅为2.97吨至5.55万吨，白银库存下降4.051万吨至95.3862万吨。

二、宏观经济与政策展望

美国11月非农新增就业227万人，超预期；失业率4.2%超出前值4.1%，平均时薪增速环比达0.4%。数据反映美国就业韧性，加强了市场对美联储下月降息预期。但美联储褐皮书显示经济活动增长温和，就业持平，通胀略有上行，暗示其货币政策态度趋于谨慎，继续等待关键通胀数据公布。

三、地缘与风险因素

叙利亚局势再度紧张，总统政权前景不明，俄乌局势也维持较大不确定性。短期内地缘政治风险无法缓和，或使黄金市场反复，从而可能进入中期调整阶段。

四、品类走势及相关性分析

黄金、白银ETF持仓与美债收益率存在一定负相关关系；美元指数与黄金呈现反向变动趋势；美元、美债与美股对黄金价格影响显著。

五、重要事件与未来关注点

下周将继续关注美联储通胀数据、新一轮议息会议及全球重要经济会议；同时留意地缘政治进展及就业数据表现，将显著影响黄金价格。

六、研究报告免责声明

本文系基于公开信息分析，仅作参考，不具任何操作建议，且公司及作者对信息的准确性和合规性不作保证。

光大证券贵金属研究团队指出，短期来看，地缘政治持续紧张或限制金价表现；长期则需关注美联储降息路径及全球经济恢复节奏。