20220124-东兴证券-普联软件-300996.SZ-公司2021年业绩预告点评_业绩超预期_预期订单趋势继续向好_7页_814kb

报告摘要

普联软件 (300996) 总结

核心内容

普联软件（300996）在2021年发布了业绩预告，预计全年实现归母净利润1.26-1.40亿元，同比增长51.10%-67.89%；扣非净利润1.14-1.28亿元，同比增长43.96%-61.64%。公司业绩超出市场预期，主要得益于石油石化行业业务增长、建筑行业业务拓展以及其他优势业务持续发展。此外，公司2021年Q4受疫情影响，部分订单延迟确认，但整体订单趋势向好，预计中期内订单增长显著。

主要观点

行业景气度提升
- 石油石化能源信息化行业增速预计在10%以上。
- 建筑地产信息化行业增速预计在50%以上。
- 数字经济背景下，央企数字化转型加速，为公司提供良好增长环境。
订单与确收趋势
- 公司围绕“1+4”核心央企客户，重点发展集团管理软件业务。
- 订单增长良好，半年度和四季度为确收高峰期。
- 股权激励计划有助于保障增长目标的实现。
成长性与技术储备
- 公司属于“小而美”成长性标的，成长因素是当前主要驱动力。
- 人员投入持续增长，预计未来2-3年人员数量增长超20%。
- 人均产出保持在30万/年以上，公司研发能力增强，正在构建大数据平台和云服务业务，为未来增长奠定基础。
盈利预测与估值
- 预计2021-2023年净利润分别为1.35/1.91/2.68亿元，EPS分别为2.05/2.89/4.05元。
- 盈利能力持续增强，毛利率从37.63%提升至46.85%，净利率从15.98%提升至21.92%。
- 估值方面，PE从46.57下降至10.23，PB从8.06下降至3.28，EV/EBITDA从38.29下降至8.32，显示出估值逐步走低。
投资评级
- 维持“强烈推荐”评级。
- 调整中期市值为70-80亿元，基于业绩超预期和行业增长潜力。

关键信息

财务指标预测
- 营业收入：2021年预计612.74百万元，同比增长45.16%；2022年预计870.80百万元，同比增长42.12%；2023年预计1,220.42百万元，同比增长40.15%。
- 归母净利润：2021年预计135.11百万元，同比增长62.03%；2022年预计190.72百万元，同比增长41.15%；2023年预计267.52百万元，同比增长40.27%。
- ROE：从17.31%提升至32.05%，显示盈利能力增强。
业务拓展与客户结构
- 主要面向石油、石化、建筑、地产、银行、保险等大型集团客户。
- 公司专注于财务管控、资金管理、智能化共享服务、大数据应用及信息系统集成等业务。
风险提示
- 客户数字化转型力度不及预期。
- 人员招聘及投入不及预期。
- 技术创新节奏放缓。

附表概览

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	367.77	422.10	612.74	870.80	1,220.42
净利润(百万元)	58.78	83.39	135.11	190.72	267.52
毛利率(%)	37.63%	43.36%	46.12%	46.48%	46.85%
净利率(%)	15.98%	19.76%	22.05%	21.90%	21.92%
ROE(%)	17.31%	20.46%	26.76%	29.70%	32.05%
P/E	46.57	32.90	20.26	14.35	10.23
P/B	8.06	6.71	5.42	4.26	3.28
EV/EBITDA	38.29	28.67	17.75	11.79	8.32